高層不斷動蕩，做“減法”的康佳能否“翻紅”？

盡管現(xiàn)階段，隨著“康佳人”全面掌權(quán)，康佳開始聚焦科技主航道，但此前積累的減值壓力，已積重難返，仍壓的康佳喘不過氣。

作者/無字

出品/新摘商業(yè)評論

趕在規(guī)定披露時間的最后一天，康佳終于 “壓哨”交卷。

圖源：康佳2024年半年度報告

2024年8月31日，康佳披露2024年半年度報告，營收54.13億元，同比下跌48.31%；歸母凈利潤為虧損10.88億元，上年同期虧損1.93億元。

值得注意的是，8月27日，康佳還公布了人員變更公告，董事局主席劉鳳喜辭職，辭職后不在公司及下屬公司擔(dān)任任何職務(wù)；原總裁周彬出任集團(tuán)董事局副主席，并主持董事局工作；原副總裁曹士平接替周彬出任集團(tuán)總裁一職。

據(jù)了解，劉鳳喜是康佳母公司華僑城集團(tuán)現(xiàn)任總經(jīng)理，而周彬和曹士平均在康佳工作超二十年，是徹頭徹尾的“康佳人”。

結(jié)合業(yè)績來看，此番康佳高層變動，或許與“康佳人”對大股東華僑城此前的經(jīng)營策略不滿有一定聯(lián)系。2007年后，為避免持續(xù)虧損，維護(hù)自身的優(yōu)勢地產(chǎn)業(yè)務(wù)，華僑城讓康佳盲目多元化發(fā)展，最終導(dǎo)致康佳在家電行業(yè)丟盔卸甲，業(yè)績持續(xù)萎靡。

盡管周彬、曹士平等“康佳人”對康佳的業(yè)務(wù)模式以及家電行業(yè)的發(fā)展趨勢有更深的理解，但考慮到中國家電市場競爭日益激烈，接下來康佳或許很難輕松“翻紅”。

一、曾是中國彩電大王，

跨界押注房地產(chǎn)貽誤戰(zhàn)機(jī)

曾幾何時，作為研制出中國第一臺高清晰數(shù)字電視的企業(yè)，康佳還是當(dāng)之無愧的“彩電大王”。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2003年-2007年，康佳連續(xù)五年蟬聯(lián)中國彩電市場銷量榜首。

圖源：洛圖科技

不過現(xiàn)如今，在電視行業(yè)，康佳早已不復(fù)當(dāng)年勇。洛圖科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年，康佳電視的出貨量同比下跌超20%，位列中國電視市場第二陣營。

對比而言，十多年前曾和康佳在電視領(lǐng)域并駕齊驅(qū)的TCL、創(chuàng)維等品牌，至今仍表現(xiàn)亮眼。2023年，TCL、創(chuàng)維電視出貨量分別為680萬臺、600萬臺，分別在中國電視市場排名第三和第四位。

康佳之所以成為電視行業(yè)的邊緣企業(yè)，很大程度上都是因為戰(zhàn)略決策失誤。 眾所周知，2000年前后，中國電視行業(yè)曾掀起慘烈的價格戰(zhàn)。康佳主動迎合這一趨勢“以價換量”。

盡管上述戰(zhàn)略幫助康佳贏得了市場，但也拉低了公司的利潤空間。財報顯示，2002年-2007年，康佳的銷售凈利率一直徘徊在1%左右，遠(yuǎn)低于1998年的5.27%。

如果康佳是一家獨(dú)立公司，而股東又對行業(yè)發(fā)展趨勢有所了解，后者或許可以理解前者“以價換量”的長線戰(zhàn)略價值。然而，康佳的大股東是專精地產(chǎn)業(yè)的華僑城，很難接受下轄公司大額虧損。2001年，因巨虧7億元，康佳創(chuàng)始人陳偉榮無奈離職。

為了擺脫電視行業(yè)的內(nèi)卷競爭壓力，拓寬利潤空間，康佳順著大股東華僑城的目光，瞄準(zhǔn)房地產(chǎn)市場。2007年，康佳審議通過《關(guān)于成立康佳房地產(chǎn)開發(fā)投資公司從事房地產(chǎn)開發(fā)投資業(yè)務(wù)的議案》，隨后積極開展一系列房地產(chǎn)投資。

比如，康佳曾斥資17億元建設(shè)江蘇昆山旅游度假區(qū)，后又于2017年，將手握的深圳市康僑佳城70%股權(quán)拍賣，換得69.8億元資金。

康佳積極布局房地產(chǎn)業(yè)務(wù)時，中國電視行業(yè)接連掀起技術(shù)升級浪潮，先是2007年前后，顯示技術(shù)從傳統(tǒng)CRT轉(zhuǎn)向液晶，緊接著，2012年前后，互聯(lián)網(wǎng)電視又成為大勢所趨。

由于精力主要聚焦在房地產(chǎn)之上，對前沿技術(shù)反應(yīng)遲鈍，康佳錯過了兩次技術(shù)升級浪潮，最終淪為了電視行業(yè)的邊緣角色。

二、盲目布局新業(yè)務(wù)，

康佳連續(xù)計提減值

與布局房地產(chǎn)相同步，康佳的高層也動蕩不斷。2015年前后，康佳董事、監(jiān)事、高級管理人員發(fā)生42起變動，包括6位集團(tuán)管理層、1位董事局主席和1位監(jiān)事辭職。

由于不同出身的高管有不同的利益取向，康佳的戰(zhàn)略導(dǎo)向也頻頻生變。比如，2014年，眼看著互聯(lián)網(wǎng)電視持續(xù)熱銷，時任康佳總裁劉鳳喜發(fā)布“易戰(zhàn)略”，號稱要打造中國第一個智能電視互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營平臺。2016年，康佳又喊出了“軟件+硬件”的口號。

周斌 圖源：康佳

2017年3月，康佳新任總裁周彬帶領(lǐng)公司探尋多元化發(fā)展之路，希望增加“投控+金融”元素，同時還提出“科技+產(chǎn)業(yè)+城鎮(zhèn)化”概念。2018年5月，康佳集團(tuán)38周年慶典上，周彬又宣布啟動康佳轉(zhuǎn)型之路，提出“一個核心定位，兩條發(fā)展主線、三項發(fā)展策略、四大業(yè)務(wù)群組”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級內(nèi)容。

財報顯示，康佳主營業(yè)務(wù)最多時有十?dāng)?shù)項，既包括多媒體、白色家電等主營業(yè)務(wù)，也包括移動互聯(lián)、工貿(mào)、地產(chǎn)等與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)甚少的多元化業(yè)務(wù)。

可以說，過去幾年，因管理層明爭暗斗，為了滿足不同團(tuán)體的利益，康佳一直在做“加法”，最終成為了一個橫跨諸多垂直業(yè)務(wù)的“怪胎”。

所謂術(shù)業(yè)有專攻，參照蘋果、華為、小米等優(yōu)秀科技公司的經(jīng)驗，一家出色的企業(yè)不可能在所有領(lǐng)域均有所建樹，只能聚焦優(yōu)勢資源，在主航道持續(xù)精進(jìn)。

圖源：李想微博

比如，2024年初，彭博社爆料稱，因造車難度較大，難以達(dá)到理想的目標(biāo)，蘋果已放棄造車。對此，理想汽車CEO李想點評稱，“戰(zhàn)略層面，新業(yè)務(wù)能聚焦一個，就決不做兩個。另外，選擇那個最大的，以及距離自己核心優(yōu)勢最近的，知難而上大概率不是好戰(zhàn)略?！?/p>

事實證明，過多、過雜的業(yè)務(wù)線，不光沒能推動康佳業(yè)績攀升，反而將其拖入了虧損的泥潭。

比如，2017年，康佳不務(wù)正業(yè)地布局風(fēng)險極大的外部保理業(yè)務(wù)，希望靠攫取其他公司應(yīng)收賬款的剪刀差創(chuàng)收。

因不是專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，開展外部保理業(yè)務(wù)后，康佳頻頻踩坑。比如，2018年3月，康佳保理受讓中交一航局6500余萬元應(yīng)收賬款，并持有該公司承兌匯票，期限為1年。

一年后，票據(jù)到期，中交一航局未及時兌付。隨后，康佳保理起訴中交一航局。然而，中交一航局卻以印章假冒為由向公安機(jī)關(guān)報案?？导驯环ㄔ阂韵刃毯竺駷橛神g回起訴。最終，康佳對中交一航局的應(yīng)收賬款累計按100%計提壞賬準(zhǔn)備。

圖源：康佳公告

2024年5月，回復(fù)深交所問詢函時，康佳無奈地表示，“受外部環(huán)境影響，業(yè)務(wù)風(fēng)險逐步加大，外部保理業(yè)務(wù)出現(xiàn)了逾期兌付事項，因此，公司于2018年底停止了康佳保理的所有外部業(yè)務(wù)。”據(jù)了解，2019年-2023年，康佳保理業(yè)務(wù)累計計提減值6.97億元。

事實上，外部保理業(yè)務(wù)只是一個切片，康佳的其他多元化業(yè)務(wù)也有類似的問題。多元化業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，給康佳帶來了巨大的減值壓力。

財報顯示，2019年-2023年，康佳分別計提減值準(zhǔn)備8.35億元、11.85 億元、17.5 億元、12.45 億元、10.17 億元，合計60.32億元。對比而言，同期康佳合計歸母凈利潤僅5.13億元。

可以說，盲目擴(kuò)展多元化業(yè)務(wù)導(dǎo)致的巨大計提減值準(zhǔn)備，是康佳身陷虧損泥潭的關(guān)鍵誘因。

三、回歸主業(yè)，

康佳困在高負(fù)債率中

有鑒于多元化業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，近年來，隨著以劉鳳喜為代表的華僑城系高管辭職、“康佳人”全面掌權(quán)，康佳開始聚焦核心業(yè)務(wù)。

2023年7月，康佳明確未來發(fā)展的新戰(zhàn)略框架為“一軸兩輪三驅(qū)動”，其中“一軸”以電子科技為發(fā)展主軸；“兩輪”以消費(fèi)電子、半導(dǎo)體為發(fā)展支撐；“三驅(qū)動”以“產(chǎn)品驅(qū)動、制造驅(qū)動、國際驅(qū)動”為主引擎。

簡言之，接下來康佳希望回歸科技主航道，著力發(fā)展消費(fèi)電子、半導(dǎo)體兩大業(yè)務(wù)，不再盲目布局多元化業(yè)務(wù)。

圖源：康佳2024年半年度報告

不過結(jié)合財報來看，聚焦主業(yè)后，康佳的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并未展現(xiàn)較強(qiáng)的成長性。2024年上半年，康佳的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收分別為47.54億元、0.83億元，分別同比下跌0.39%和95.93%。

值得注意的是，2024年上半年，隨著下游需求回暖，大部分消費(fèi)電子企業(yè)的業(yè)績均同步上漲。據(jù)不完全統(tǒng)計，A股申萬消費(fèi)電子板塊87家公司中，營收同比增長的企業(yè)有70家。

無獨(dú)有偶，同期半導(dǎo)體行業(yè)也進(jìn)入復(fù)蘇周期。半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年Q2，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)累計銷售額達(dá)1499億美元，同比增長18.3%。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年上半年，Wind數(shù)據(jù)申銀萬國分類的159家半導(dǎo)體上市公司中，117家企業(yè)營收同比增長。

康佳的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)之所以迥異于行業(yè)大盤，或許是因為公司債務(wù)壓力居高不下，難以加碼研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)品競爭力有限。

圖源：康佳2024年半年度報告

財報顯示，截至2024年6月末，康佳資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.45%，同比增長7.53個百分點。與此同時，因前幾年盲目擴(kuò)張，目前康佳仍面臨較大的存量資產(chǎn)減值挑戰(zhàn)。上半年，康佳公允價值變動損失1.8億元、信用減值損失1.63億元、資產(chǎn)減值損失0.92億元，合計損失4.35億元。

圖源：康佳2024年半年度報告

為減輕財務(wù)壓力，康佳正大力控制成本。財報顯示，2022年-2023年以及2024年上半年，康佳研發(fā)費(fèi)用分別為5.44億元、4.98億元以及2.15億元，分別同比下跌11.76%、8.44%以及9.28%，費(fèi)用率一直徘徊在3%左右。

對比而言，2024年上半年，創(chuàng)維數(shù)字、海信視像、四川長虹的研發(fā)費(fèi)用分別為5.66億元、4.44億元、2.27億元，研發(fā)投入力度均高于康佳。

考慮到康佳押注的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)均需要雄厚的底層技術(shù)作為支撐，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)發(fā)展?？导训难邪l(fā)費(fèi)用持續(xù)下行，也預(yù)示著，這些業(yè)務(wù)很難在殘酷的市場競爭中博取亮眼業(yè)績。

由此來看，過去十幾年，康佳面臨的問題其實有很強(qiáng)的延續(xù)性。因電視業(yè)務(wù)深陷價格戰(zhàn)泥潭，陳偉榮出走后，康佳高層一直激烈動蕩。高層頻頻“你方唱罷我登場”，導(dǎo)致康佳的戰(zhàn)略布局一方面十分短視，另一方面又需要兼顧不同利益取向，業(yè)務(wù)線盲目擴(kuò)張。

凡此種種，決定了康佳近年來面臨越來越大的計提減值壓力。盡管現(xiàn)階段，隨著“康佳人”全面掌權(quán)，康佳開始聚焦科技主航道，但此前積累的減值壓力，已積重難返，仍壓的康佳喘不過氣。