小鵬走出低谷

從上半年的發(fā)展趨勢來看，小鵬已經(jīng)走出了低谷。

作者?/?智子

“我們現(xiàn)在是從重癥病房到了普通病房。”這是李斌在2020年上半年的一次采訪中，對蔚來的總結(jié)。當(dāng)時，市場各方都為蔚來捏了一把汗，李斌甚至因此被調(diào)侃為“2019年最慘的人”。自此之后，一旦造車新勢力發(fā)展勢頭不妙，“XX走進(jìn)ICU”的言論就會甚囂塵上。

在造車新勢力中，理想和小鵬也有過類似的經(jīng)歷。今年3 月，理想發(fā)布了首款純電車型MEGA，理想內(nèi)部對它寄予了很高的期待，但由于定位不準(zhǔn)確，導(dǎo)致上市遇冷，隨后理想就走進(jìn)了低谷。

小鵬走進(jìn)低谷的時間要更早一些。2022年9月，小鵬發(fā)布了G9，這款車應(yīng)用了小鵬當(dāng)時所有最先進(jìn)的技術(shù)，是其旗下首款高端車型，被視為小鵬的關(guān)鍵一躍。不過，由于搭配混亂、賣點不清晰，導(dǎo)致銷量不及預(yù)期。2023年4月發(fā)布的G6，短暫的讓小鵬的銷量有了起色，但它的后勁不足。在G6的幫助下，小鵬的銷量除了在2023年底短暫地突破過2萬輛的關(guān)口外，其他時間都沒起色。

最近這兩周，小鵬迎來了關(guān)鍵時刻，一邊是發(fā)布了半年報，另一邊是MONA M03上市，前者是上一階段的總結(jié)，后者是未來的希望。

一、MONA 和大眾，托起小鵬的未來

“MONA M03和P7+交付爬坡將顯著擴(kuò)大小鵬的市場份額。”在解讀上半年財報時，何小鵬直接點出了小鵬下半年的重點，那便是通過推出新車型提升銷量。何小鵬提到的兩款車型，各自有不同的任務(wù)。其中，昨天發(fā)布的MONA M03肩負(fù)著帶小鵬殺入大眾市場，并借此把銷量穩(wěn)定在2萬輛以上的使命。

在造車新勢力中，大部分都定位高端市場，這是因為新能源汽車的成本太高，短期內(nèi)無法大幅下降。小鵬是造車新勢力中定位比較特別的一家，一方面它沒有像蔚來和理想那樣只做高端市場，早期的G3和后來的P5都處于大眾市場（15萬元以下）的邊緣地帶；另一方面，它也沒有像哪吒那樣堅定做大眾市場，從G9到G6、X9，能看出小鵬也在堅定布局高端市場。

MONA M03 共有 3 個版本，入門版 11.98 萬元，超長續(xù)航版 12.98 萬元，將搭載高階智駕的 Max 版 15.58 萬元，3 個版本對應(yīng) 3 種續(xù)航版本，分別是 515km、620km、580km。MONA M03 的售價區(qū)間讓小鵬再向大眾市場邁了一步。

小鵬一直強(qiáng)調(diào)智能化，MONA M03在這方面選擇了高低搭配，高配版搭載了鷹眼方案（可提供高階智駕功能），該方案的名字雖然不是熟悉的XNGP，但據(jù)何小鵬透露，小鵬只有一套技術(shù)體系，那就是XNGP底層的端到端技術(shù)，鷹眼方案屬于算法層面的創(chuàng)新。盡管只是在算法層面有創(chuàng)新，但鑒于MONA M03 所在的市場，其擁有的智駕能力依然是獨一檔的存在，在這個售價區(qū)間，MONA M03 的智駕能力將是最強(qiáng)的。這一安排無疑會再次加強(qiáng)小鵬的智駕標(biāo)簽。

實際上，MONA M03還承擔(dān)著為成為爆款車型的任務(wù)，這正是小鵬的燃眉之急。目前，小鵬的月銷量穩(wěn)定在1萬輛出頭，包含六款車，其中銷量最高的是G6，其7月的銷量是4817輛。橫向?qū)Ρ?，蔚來銷量最高的是ES6，其7月的銷量約是G6的1.7倍，理想銷量最高的是L6，其7月的銷量是G6的5.2倍。如果小鵬能有一款月銷過萬的爆款車型，其銷量和市場信心都會好很多。

目前，MONA M03的銷售情況還不錯，在上市后僅用52分鐘訂單就突破了萬輛。此前，何小鵬曾在內(nèi)部演講中透露MONA M03的訂單數(shù)超預(yù)期，比G6還要好，可見此言非虛，短期來看MONA M03的確實可以帶動小鵬的銷量。

P7+的任務(wù)則是延續(xù)P7的生命周期。P7+是P7的改款，P7上市于2022年，當(dāng)時憑借高顏值和高智能化水平圈了一波粉。直到現(xiàn)在，還有人認(rèn)為P7是小鵬的顏值巔峰。不過，高顏值沒有轉(zhuǎn)化為高銷量。2023年，小鵬推出了P7的改款車型P7i，新款的智駕硬件升級為G9同款，G9是當(dāng)時小鵬旗下定位最高的車型，車機(jī)芯片從820A升級為8155P。從結(jié)果來看，這個策略是成功的。在2023年，P7的銷量達(dá)到46337輛，是小鵬旗下銷量最高的車型。因此，小鵬今年再次給P7做改款，是想再創(chuàng)佳績。

為了增強(qiáng)P7+的競爭力，小鵬讓它成為了新一代自動駕駛硬件平臺的首發(fā)車型。鑒于P7的定位，P7+應(yīng)該也會用上G9使用的一體化壓鑄和800V高壓平臺。P7+的上市時間是今年四季度，屆時它將和Model 3、小米SU7、極氪001直接競爭。

另外，P7+還能幫小鵬降本。據(jù)何小鵬在財報電話會上透露，P7+是小鵬首款實現(xiàn)技術(shù)成本降低25%目標(biāo)的車型，預(yù)計其利潤率將達(dá)到兩位數(shù)。

兩者中，MONA M03對小鵬的銷量帶動作用更大，這背后有兩個原因。首先，MONA M03對應(yīng)的市場空間更大，在中國汽車市場，10萬-15萬元區(qū)間的市場份額約為35%，份額約是20萬-30萬元市場區(qū)間的2倍。其次，MONA M03的智駕能力讓其在同級產(chǎn)品中擁有領(lǐng)先優(yōu)勢。

除了新車，與大眾的合作也是讓小鵬走出低谷的關(guān)鍵。在今年上半年，雙方的合作更加深入，據(jù)何小鵬透露，雙方的合作范圍將持續(xù)擴(kuò)大。7月，雙方還簽訂了有關(guān)電子電氣架構(gòu)技術(shù)合作的聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，為大眾在華生產(chǎn)的CMP和MEB平臺聯(lián)合開發(fā)行業(yè)領(lǐng)先的電子電氣架構(gòu)。自2026年起，基于CMP和MEB平臺的國產(chǎn)大眾汽車品牌車型上都將搭載該電子電氣架構(gòu)，第一個搭載雙方聯(lián)合開發(fā)的電子電氣架構(gòu)的車型預(yù)計將在24個月內(nèi)量產(chǎn)。

今年2月，雙方還宣布就平臺的公用零部件訂立了聯(lián)合采購計劃，4月，又宣布聯(lián)合研發(fā)新一代準(zhǔn)中央電子電氣架構(gòu)CEA（小鵬方面的縮寫是EEA）。從這幾個動作來看，小鵬和大眾的重點在于電子電氣架構(gòu)，這會在今后繼續(xù)為小鵬貢獻(xiàn)收入和利潤。智車趨勢在此前的文章中曾提到，從大眾的轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀來看，即便大眾在多方下注，留給小鵬的合作空間依然非?？捎^，這意味著小鵬在未來可以搖身一變成為車企供應(yīng)鏈中的一員，做到一魚兩吃。

對小鵬來說，如果進(jìn)展順利，MONA M03可以讓小鵬的銷量穩(wěn)定在2萬輛的水平上。如此一來，即便小鵬今年沒有完成銷量目標(biāo)，明年的銷量也會有非常大的保障。與大眾的合作，可以看作是一張“支票”。

二、上半年喜憂參半

在二季度，小鵬交出了一份有喜有憂的成績單。喜的一面是小鵬的利潤、收入等指標(biāo)都有較大的改善。其中，收入為80.1億元，同比增長60.2%，凈虧損12.8億元，同比收窄54.3%。

在環(huán)比維度上，二季度的收入和利潤表現(xiàn)也很難打。一季度，小鵬的收入為65.5億元，凈虧損為13.68億元。在一季度，小鵬的凈虧損幅度也在收窄，當(dāng)時同比收窄了41.5%，收入則同比增長了62.3%。今年上半年，小鵬的收入同比增長61.2%至146.6億元，凈虧損同比收窄51.4%至26.5億元。

上半年，小鵬的總毛利率為13.5%，其中汽車銷售業(yè)務(wù)的毛利率為6.0%。這意味著雖然小鵬整體還在虧損，但隨著汽車業(yè)務(wù)毛利轉(zhuǎn)正和服務(wù)及其他業(yè)務(wù)開始釋放業(yè)績，小鵬距離盈利又近了一步。

值得注意的是，這個毛利水平還是在銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高毛利業(yè)務(wù)釋放業(yè)績的雙重拉動下取得的。上半年，小鵬的銷量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了關(guān)鍵變化，那就是MPV車型X9開始交付，由于它的售價是小鵬所有車型中最高的，一定程度上提升了小鵬的利潤表現(xiàn)。在交付的前三個月，X9的表現(xiàn)還不錯，其今年3月的銷量接近4000輛，在小鵬3月銷量中的占比達(dá)到了43.7%。

目前，小鵬共有汽車銷售和服務(wù)及其他兩個業(yè)務(wù)。其中，前者的內(nèi)容是賣車，是小鵬的支柱業(yè)務(wù)，其收入在總收入中的占比超過80%，后者的內(nèi)容主要是維修服務(wù)和與大眾的合作。拆開來看，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)在今年上半年的增長最快，同比增速達(dá)到了98.3%，汽車銷售業(yè)務(wù)的增長稍慢一些，但也達(dá)到了55.7%。在利潤上，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的拉動作用更大一些。一是因為這部分業(yè)務(wù)的增速更快，二是因為其毛利率更高。

在銷量上，小鵬還需要努力。上半年，小鵬的銷量為52028輛，同比增長了25.5%。此前，小鵬定下的2024年的銷量目標(biāo)是28萬輛，這意味著上半年只完成了18.6%的銷量目標(biāo)，就算加上7月，也只完成了23%。

對于小鵬來說，可以暫時不為毛利率擔(dān)心了，接下來的任務(wù)就是借助新車把銷量穩(wěn)定在2萬輛以上。