一天不到20人的古鎮(zhèn)，還是拖累了上市公司

原來大庸古城破產(chǎn)重整只是張家界旅游掀開遮羞布的開始。

最新消息，“山水旅游第一股”張家界旅游集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：張家界旅游，股票代碼：000430.SZ）發(fā)布公告稱, 張家界中院決定對(duì)張家界旅游啟動(dòng)預(yù)重整，并指定張家界旅游集團(tuán)有限公司清算擔(dān)任重整臨時(shí)管理人。

據(jù)悉，申請(qǐng)人張家界博臣建筑工程有限公司的申請(qǐng)理由是張家界旅游不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力。

重整不同于破產(chǎn)清算，是以挽救債務(wù)人、保留債務(wù)人法人主體和恢復(fù)公司持續(xù)盈利能力為目標(biāo)的司法程序。為順利推進(jìn)預(yù)重整工作，張家界旅游還將公開招募重整投資人，意向投資人需在2024年11月25日提交相關(guān)材料。

作為“中國(guó)旅游第一股”往日風(fēng)光不再，難免令人唏噓。

據(jù)悉，張家界旅游集團(tuán)股份有限公司成立于1992年，于1996年在深圳證券交易所掛牌上市，是中國(guó)旅游板塊第一家上市公司，旗下?lián)碛协h(huán)?？瓦\(yùn)、寶峰湖、張家界索道、十里畫廊觀光電車、張家界中旅、國(guó)際酒店等業(yè)務(wù)和資源。

最新一期的張家界旅游第三季度財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入約3.1億元，歸母虧損約6472.51萬元。而張家界旅游的這場(chǎng)虧損從2020年已經(jīng)開始了，至今近5年的時(shí)間，其累計(jì)虧損8億元。

雖然三季報(bào)中并未披露大庸古城的業(yè)績(jī)情況，但其2024半年報(bào)顯示，大庸古城上半年的凈虧損約6438.41萬元，比上市公司本身的虧損還多。這也意味著，如果大庸古城上半年未虧損，張家界很有可能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

早在今年9月，大庸古城未能清償且明顯缺乏清償能力，被債務(wù)方發(fā)起重整申請(qǐng)。大庸古城經(jīng)營(yíng)不佳不僅讓自身陷入困境，如今直接導(dǎo)致張家界旅游引發(fā)債務(wù)危機(jī)，進(jìn)入到重整。

這里不得不多介紹幾句曾備受矚目的大庸古城。當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)想要通過豐富業(yè)態(tài)來增加游客過夜時(shí)間來提升張家界老城的旅游經(jīng)濟(jì)。根據(jù)最初預(yù)算，項(xiàng)目總投資預(yù)算18.8億元，建成后每年進(jìn)賬4.9億元，凈利潤(rùn)1.8億元以上，10年即回本。

但似乎這筆賬還是沒算明白，大庸古城總投資超過25億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)算。更離譜的是，大庸古城從2021年全面建成并對(duì)外試營(yíng)業(yè)至2023年，歸母凈利潤(rùn)約-4.83億元，累計(jì)虧損6.47億元，占張家界旅游累計(jì)虧損額的89.12%。

更為尷尬的是，大庸古城的經(jīng)營(yíng)不僅看不到起色，依然還需要大量資金來補(bǔ)坑。聞旅此前《第一個(gè)被重整或破產(chǎn)的古城出現(xiàn)了》文章中曾指出，開業(yè)初期大庸古城還有些商鋪和人氣，后來是肉眼可見的減少，最終被商家和用戶雙雙放棄。

以2024年上半年購(gòu)票人數(shù)2300人為例，同比降幅達(dá)到81.89%。估算下來，日均購(gòu)票約為12.6人，這個(gè)數(shù)字難免有些尷尬。要知道，西安大唐不夜城暑期日均客流量可達(dá)到30萬，?烏鎮(zhèn)的人流高峰期日均游客數(shù)量突破10萬人次。

張家界此前復(fù)盤大庸古城業(yè)務(wù)指出，“國(guó)內(nèi)古城古鎮(zhèn)項(xiàng)目粗放化的擴(kuò)張發(fā)展模式嚴(yán)重脫離市場(chǎng)實(shí)際，大庸古城找準(zhǔn)合適的定位和市場(chǎng)發(fā)展空間是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。”

而如今，大庸古城拯救者并未出現(xiàn)，張家界旅游也抗不下去了。近四年來，張家界的負(fù)債率越來越高，甚至在2023年達(dá)到了67.66%。截至2024年6月30日，張家界旅游資產(chǎn)總額為25.75億元，負(fù)債總額達(dá)到17.66億元。

事實(shí)上，張家界旅游的下坡路其實(shí)早有跡象。

從近十年的張家界旅游經(jīng)營(yíng)情況來看，似乎也并沒有想象中的那么樂觀。

張家界旅游2019—2023年年報(bào)

回看2015年至2023年張家界旅游的經(jīng)營(yíng)情況，無論是凈利潤(rùn)，還是接待游客數(shù)量，2015年可謂是巔峰時(shí)期，營(yíng)收超過億元，接待人數(shù)796萬人。

此后疫情前的幾年，除了2017年有些微增以外，其他幾年幾乎都是在下降，且下降幅度均在50%上下浮動(dòng)。足以說明，在疫情之前，張家界旅游的業(yè)績(jī)已經(jīng)在走下坡路了。

要知道，作為張家界市內(nèi)最大旅游集團(tuán)、全市唯一的旅游上市平臺(tái)，但其實(shí)沒有掌握張家界核心景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。像張家界核心景區(qū)武陵源風(fēng)景區(qū)門票銷售及旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)服務(wù)，屬于張家界市武陵源旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（系張家界旅游集團(tuán)股份有限公司的股東）；另一個(gè)熱門景區(qū)天門山的旅游資源開發(fā)及相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)，歸屬于張家界天門山旅游股份有限公司。

但值得一提的是，張家界旅游旗下環(huán)?？瓦\(yùn)、寶峰湖、張家界索道、十里畫廊觀光電車都是位于武陵源風(fēng)景名勝區(qū)核心景區(qū)，不管怎么說，張家界旅游也是受益者。

從歷年財(cái)報(bào)來看，環(huán)保客運(yùn)是張家界旅游的創(chuàng)收主力，占據(jù)第一位，主要是經(jīng)營(yíng)往來張家界森林公園各小景區(qū)的小交通，不單獨(dú)售票，含在景區(qū)門票套票內(nèi)，定價(jià)權(quán)有限。

其次是楊家界索道、張家界中旅、寶峰湖、十里畫廊等。索道通常是景區(qū)利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)，楊家界索道的毛利率高達(dá)50%。但競(jìng)爭(zhēng)者也越來越多，目前張家界景區(qū)上下山可選擇包括1部天梯和3個(gè)索道：百龍?zhí)焯?、天子山索道、楊家界索道、黃石寨索道。楊家界索道的游客被分流。

作為張家界旅游的景區(qū)業(yè)務(wù)，只有并沒有太大名氣的寶峰湖，并不是所有游客都一定會(huì)去的目的地。以2024年上半年為例，張家界市共接待國(guó)內(nèi)外游客2064.47萬人次，而寶峰湖的游客數(shù)量?jī)H為34.17萬人。

普遍下降成了張家界旅游各業(yè)務(wù)的共同點(diǎn)。以2024年上半年數(shù)據(jù)來看，除了十里畫廊實(shí)現(xiàn)購(gòu)票人數(shù)、營(yíng)業(yè)收入都有微增以外，環(huán)?？瓦\(yùn)、寶峰湖、張家界中旅等均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

雖然大庸古城是導(dǎo)致這次債務(wù)危機(jī)的根本原因，但其實(shí)張家界旅游自身也存在著許多問題。

張家界旅游在2024年半年報(bào)中直面了問題：“一是公司面臨非常規(guī)衰退后人員流失、市場(chǎng)消失等問題的修復(fù)；二是面臨旅游業(yè)不斷翻新迭代，新一輪創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的挑戰(zhàn)；三是公司自身旅游產(chǎn)品供給、旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)體系、服務(wù)品質(zhì)等不少薄弱環(huán)節(jié)有待提升?！?/p>

必須要認(rèn)清的現(xiàn)實(shí)是，在旅游需求從觀光游轉(zhuǎn)向深度游、休閑游的背景下，旅游目的地多元化發(fā)展成為必然趨勢(shì)下，傳統(tǒng)過度依賴于景區(qū)資源，只是提供基礎(chǔ)的服務(wù)與產(chǎn)品的文旅企業(yè)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，張家界旅游也一樣。

恐怕這也是它為何肯花重金愿意去打造一個(gè)大庸古城這樣的一個(gè)新業(yè)態(tài)的根本原因。只是最終結(jié)果與美好想象相距甚遠(yuǎn)。

在張家界中院對(duì)張家界啟動(dòng)預(yù)重整的第38天，預(yù)重整事項(xiàng)漸漸有了新動(dòng)向。

11月22日，張家界披露《關(guān)于預(yù)重整臨時(shí)管理人公開招募重整投資人延期的公告》（下稱“延期公告”）稱，截至當(dāng)日，預(yù)重整臨時(shí)管理人及公司已與超過五十家意向投資人進(jìn)行了溝通和接洽，并已收到多家意向投資人提交的報(bào)名材料。

為方便意向投資人準(zhǔn)備材料、進(jìn)行內(nèi)部決策，吸引更多意向投資人參與，保障各方參與重整投資的權(quán)利，最大限度保護(hù)公司債權(quán)人利益，預(yù)重整臨時(shí)管理人決定延長(zhǎng)重整投資報(bào)名期限，報(bào)名截止時(shí)間由11月25日延長(zhǎng)至12月25日。

但也有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這通常意味著當(dāng)前招募進(jìn)度未達(dá)到預(yù)期，需要延長(zhǎng)報(bào)名期限以爭(zhēng)取更多時(shí)間來吸引和篩選合適的投資人。

張家界旅游重整是為了引進(jìn)強(qiáng)有力的的產(chǎn)業(yè)投資人整合公司的旅游資源，來盤活低效資產(chǎn)，特別是解決大庸古城的經(jīng)營(yíng)問題。因大庸古城資產(chǎn)占比太高，選擇斷臂求生的可能性不大。如此說來，在這場(chǎng)重整風(fēng)波里，張家界旅游和大庸古城可以說是命運(yùn)共同體，那也就意味著問題的關(guān)鍵是，公司和投資人能否在大庸古城經(jīng)營(yíng)方案和估值上達(dá)成一致預(yù)期。

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