承載著 58 系全村的希望，快狗打車「二戰(zhàn)」港交所。

2020 年，58 同城業(yè)績不佳從美股退市，姚勁波并沒有選擇回港或者回到 A 股上市，而是分拆幾大核心業(yè)務后，分別謀求獨立 IPO。但 58 退市后的一半年里，其拆分出的三家垂直平臺——房屋中介平臺安居客、家政服務平臺天鵝到家、線上同城物流平臺快狗打車——沖擊 IPO 的努力都以失敗告終。

4 月 24 日，快狗打車在港交所再次遞表，并更新了 2021 年的財務數(shù)據(jù)。但在此期間，快狗打車的財務數(shù)據(jù)并沒有大幅好轉，甚至市占率還從第二退到第三。不僅沒能反超行業(yè)老大貨拉拉，還被 2020 年半路殺出的滴滴貨運擠下去一位。

想要與貨拉拉和滴滴爭奪市場，燒錢不能停，對于資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過 100% 的快狗打車，沖擊 IPO 是一個必然的選擇。

但擺在快狗和其他 58 系平臺面前的問題是：接連幾次沖擊 IPO 失敗之后，早已不是資本寵兒的他們，到底還有多少機會？

01 58 系：從互聯(lián)網(wǎng)第四極到拆分上市

在那個 BAT 如日中天，TMD 尚未崛起的時代，2015 年合并趕集后風光一時的 58 同城，一度被視為「互聯(lián)網(wǎng)第四極」的種子選手之一。

回看 58 系，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)歷了瘋狂擴張形成「大而全」的「生態(tài)圈」，再到虧損退市，拆分為「小而?！怪\求上市的整個過程，其作為一個「信息流量販子」的本質(zhì)沒有任何變化，即通過高信息密度撮合交易，賺取信息的價值。

58 同城成立于 2005 年，在 2015 年并購安居客之后一路擴張狂奔。資料顯示，2015 年 3 月，58 同城以 2.67 億美元并購安居客集團；2015 年 4 月，58 同城戰(zhàn)略入股趕集網(wǎng)；2015 年 5 月，58 同城宣布并購中華英才網(wǎng)。

58 同城從自己業(yè)務內(nèi)部分拆出了 7 個獨立業(yè)務，即天鵝到家（原 58 到家）、快狗打車（原 58 速運）、轉轉、斗米兼職、58 同鎮(zhèn)、58 同城大學、車好多。

其中快狗打車的前身 58 速運于 2014 年成立，于 2016 年從母公司分離出來。2017 年，58 速運與成立于香港的 GoGoVan Cayman 合并。2018 年 8 月正式更名為「快狗打車」，致力于為用戶提供拉貨、搬家、運東西等短途貨運及交易服務平臺。

快狗打車目前在亞洲五個國家和地區(qū)（中國內(nèi)地、香港、新加坡、韓國和印度）的 340 多個城市開展業(yè)務，有兩個品牌：分別是中國內(nèi)地的「快狗打車」和在其他國家和地區(qū)使用的「GOGOX」。

快狗打車的前身和 58 的其他業(yè)務一樣，產(chǎn)生于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟早期的集合式的信息撮合交易。這時的 58 同城把輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)生意越做越大，但在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，58 同城就開始了掉隊。信息撮合交易的方式從粗放走向精細，推送信息的方式變得分眾化精準化，58 同城原先大包大攬的流量秩序被打破。

退市前的財報顯示，58 同城的營收增速從 2015 年開始放緩。2014 年和 2015 年，58 的營收增速可以達到 80%、170%，但到 2018 年、2019 年時，已經(jīng)降至 30% 和 18%。

2020 年 9 月，58 同城完成私有化從美股退市，彼時創(chuàng)始人姚勁波表示，「整個公司退回來以后，我把公司的組織結構做了一次升級，從橫向分類信息平臺變成了 3、5 個垂直產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的平臺，獨立能夠走向資本市場，有獨立的管理團隊，而且在每一個產(chǎn)業(yè)都扎根足夠深?！?noscript>

58 同城廣告｜視覺中國

姚勁波很快踐行自己的諾言。2021 年，58 系拆分出的三家垂直平臺房屋中介平臺安居客、家政服務平臺天鵝到家、線上同城物流平臺快狗打車都接連謀求上市。

現(xiàn)在看來，計劃很不順利。2021 年 4 月 8 日安居客向港交所遞交招股書，半年后于 10 月已呈「失效」狀態(tài)。期間安居客一直被詬病的「假房源」，難以規(guī)范信息審核，仍被監(jiān)管部門多次通報。

不過安居客已經(jīng)是三家沖擊上市的公司中唯一盈利的一家。2018 年至 2020 年，安居客營收分別為 62.16 億元、75.79 億元和 80.52 億元，同期凈利潤分別為 19.07 億元、23.06 億元、19.55 億元，凈利潤率為 30.7%、30.4%、24.3%。

天鵝到家和快狗打車則持續(xù)虧損。2021 年 7 月 3 日遞交招股書時，天鵝到家?guī)е讣彝シ掌脚_第一股」的期待，上市之路卻歷時 17 天就止步紐交所門前。作為 58 系拆分后唯一的市占率龍頭企業(yè)，其招股書顯示，2020 年天鵝到家總交易額為 88.28 億元，在萬億家政市場中的占比也不足 1%。

2018 年至 2020 年，天鵝到家的凈虧損分別為 5.912 億元、6.156 億元、6.147 億元，累計虧損超 18 億元。2021 年第一季度虧損 1.43 億元，相比 2020 年第一季度同比擴大 21%。

天鵝到家和安居客接連失敗后，快狗打車成了 58 系最后的希望。

02 流血上市的老三

快狗打車于 2021 年 8 月首次遞表，2022 年 2 月通過港交所聆訊，一度傳聞將于 3 月上市，但未能如愿。今年 4 月 24 日，距離首次遞表 8 個月后，快狗打車再次嘗試沖擊港交所。

招股書顯示，快狗打車營收呈上漲趨勢，2018 年、2019 年、2020 年、2021 年，分別實現(xiàn)營收 4.53 億元、5.48 億元、5.3 億元、6.6 億元。期內(nèi)毛利分別為 1 億元、1.73 億元、1.83 億元、2.42 億元。

快狗打車的虧損一直嚴重，過去四年分別為 10.71 億元、1.84 億元、6.58 億元、8.73 億元?？梢钥吹狡湓?2019 年有過大幅收窄，但到 2020 年凈虧損再次擴大。四年合計虧損額達 27.86 億元，幾乎超過了這四年的營收總和。

快狗打車收入明細｜招股書

快狗打車在招股書中寫道，「此前營收的下滑，主要是由于疫情的負面影響，再加上行業(yè)的激烈競爭。而在 2021 年，疫情的負面影響得以緩解，從而出現(xiàn)了增長趨勢?！?/p>

「行業(yè)激烈競爭」的解釋也出現(xiàn)在了月活用戶數(shù)據(jù)上。快狗打車托運訂單交易總額自 2020 年的 26.9 億元略降至 2021 年的 26.7 億元，招股書中寫道「該減少主要是由于中國內(nèi)地線上同城物流市場競爭加劇」，并提到公司 B，「該移動技術平臺是一家紐約證券交易所上市公司，通過其附屬公司在中國內(nèi)地運營線上貨運服務」，能推測公司 B 即為滴滴貨運。

快狗打車的虧損也都投進了為市場競爭而準備的營銷費用上。招股書顯示，2018-2021 年，快狗打車在在銷售和營銷費用方面投入分別為 5.24 億元、2.96 億元和 1.95 億元和 3.35 億元，分別占當年總營收的 115.7%、54.0%、36.7% 和 50.7%。

快狗打車解釋這是由于其同城物流業(yè)務尚處于起步階段，公司需要通過大量的資金投資以推動業(yè)務增長。

不過快狗打車燒掉這么多營銷費用依然沒有保住自己的地位。根據(jù) 2020 年 8 月快狗打車首次遞交的招股書顯示，「我們是中國內(nèi)地第二大線上同城物流平臺，市場份額為 5.5%（排名于市場份額為 54.7% 的參與者之后），我們還是香港市場領導者，市場份額為 52.8%?！?/p>

2021 年 4 月 24 日重新遞交的招股書則顯示，第二大變成了第三大，市場份額降到了 3.2%（排名于市場份額為 52.8% 及 5.5% 的參與者之后），「香港市場的領導者」份額降為為 50.9%。

結合其招股書中的注釋及行業(yè)現(xiàn)狀可以看出，老大為貨拉拉，殺進來的第二名為滴滴貨運。

快狗打車似乎很難繼續(xù)長期支撐激烈的競爭了。招股書顯示，截至 2021 年末，快狗打車總負債 32.36 億元，總資產(chǎn)為 30.34 億元，資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過 100%。

被貨拉拉一直壓著打，如今又被滴滴貨運搶走了老二的位置，想要搶市場還得繼續(xù)燒錢，對于已經(jīng)「資不抵債」的快狗打車來說，上市是救命的最后一根稻草。

03 只有燒錢的故事

快狗打車能講的未來故事，還是燒錢開拓市場才能賺錢。

同城貨運的商業(yè)模式并不復雜。招股書顯示，快狗打車的三個業(yè)務板塊分別為平臺服務、企業(yè)服務、增值服務，分別在中國內(nèi)地和海外兩個市場活動。其中平臺服務、企業(yè)服務占據(jù)了 95% 以上的收入。

快狗打車商業(yè)模式｜招股書

平臺服務和企業(yè)服務可以簡單理解為 toC 和 toB 業(yè)務。平臺服務是在平臺上匹配司機及托運人，從司機處收取傭金。企業(yè)服務是指給有托運需求的企業(yè)提供服務，和企業(yè)簽訂訂單協(xié)商向企業(yè)收取服務費。

快狗計劃從國內(nèi)國外兩方面拓展新的市場。從招股書數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)市場中，平臺服務營收占比高于企業(yè)服務，而海外市場中，企業(yè)服務營收占比高于平臺服務，這也讓快狗打車在國內(nèi)外選擇不同的發(fā)力方式。

比起去年 8 月的上一份招股書，快狗打車新招股書中新增了下沉市場。快狗打車稱，計劃到 2025 年在中國內(nèi)地另外 90 多個低線城市提供服務，并擴展到亞太地區(qū)新的海外市場?？旃反蜍嚨南鲁敛季衷?2020 年就開始了，然而貨拉拉也同時在 2020 年公開表示，其會繼續(xù)進行市場擴張，尤其是向四五線城市的業(yè)務下沉會加速進行。

從招股書數(shù)據(jù)可以看出，快狗打車國內(nèi)各項業(yè)務營收經(jīng)歷了 2019-2020 年的短暫下滑，在 2021 年再次回歸小幅增長，但海外各項業(yè)務并未受到影響，一直保持較快的增長速度。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年，快狗打車海外業(yè)務所產(chǎn)生的收入分別占總收入的 26.5%、35.4%、47.1% 及 48.0%，快撐起了半壁江山。

招股書稱，「海外市場的托運訂單交易總額增加，主要由于亞洲同城物流市場的線上滲透率上升，物流服務需求強烈?！共贿^同樣的問題是，海外市場依然有躲不掉的貨拉拉。

快狗打車還有一個能講的點，是抽傭率。快狗打車的平均抽傭率一直在上漲，2018 年-2021 年，國內(nèi)平均抽傭率分別為 5.8% 、8.2% 、9.8% 和 12.0%，海外市場平均抽傭率分別為 4.5%、6.8%、8.2% 和 9.2%。

計算凈抽傭率的情況下，國內(nèi) 2021 年為 2.6%，相對于 2020 年 8.3% 有所下降，其解釋為「我們?yōu)槠脚_服務的交易用戶提供的獎勵大幅增加」，反映了「中國內(nèi)地線同城物流市場的激烈競爭」，也反映了快狗打車在競爭中的「慘敗」。

到 2024 年底仍會虧損｜招股書

抽傭率對于互聯(lián)網(wǎng)平臺一直是雙刃劍——低了賺不到錢、報表不好看，高了擔心市占率、失去輿論。

同城貨運行業(yè)和一切需要運力的互聯(lián)網(wǎng)平臺一樣，面臨著勞動保障問題的風險?？旃反蜍囋谡泄蓵L險一欄中寫道，「倘我們對司機身份界定的方式被成功質(zhì)疑或倘我們必須將司機分類為雇員而非獨立承包人，我們的業(yè)務將受到不利影響?！?/p>

截至 2021 年 12 月 31 日，快狗打車擁有約 520 萬名注冊司機。招股書顯示，從 2021 年 4 月到 2022 年 3 月，快狗打車被交通部、上海交通委等部門約談了 6 次，主要涉及公共安全、司機權益保障等方面的問題。

2021 年 5 月 14 日，國家監(jiān)管部門針對貨拉拉等平臺抽成比例高、惡意壓低運價、隨意上漲會員費等問題進行聯(lián)合約談，明確要求平臺主動降低抽成比例，合理設定并主動降低信息費，整改侵害從業(yè)人員權益的經(jīng)營行為。

這些問題在快狗打車上市之后也未必能在朝夕間解決，但不上市似乎更無法解決。