脫下元宇宙外衣，Soul還剩什么？

資本市場(chǎng)能否為元宇宙概念買單？巨虧之下，Soul還能狂奔多久？

作者/畢胥萍

出品/新摘商業(yè)評(píng)論

距離Soul在港股提交招股書，過去了4個(gè)多月。

美股上市受挫后，Soul轉(zhuǎn)向港股，繼續(xù)打出“社交元宇宙”招牌。今年下半年，Soul連續(xù)推出元宇宙相關(guān)業(yè)務(wù)，其前景如何？

實(shí)際上，在元宇宙出現(xiàn)的早期，Soul概念先行跡象明顯。Soul最新推出的“NAWA引擎”和QQ秀搭載的“虛幻引擎4”本質(zhì)無(wú)二，同為3D渲染工具。

成立于2016年的Soul，在2021年搭上元宇宙的風(fēng)口。作為社交App的Soul偶遇元宇宙。缺乏技術(shù)和硬件條件等，Soul開啟元宇宙社交事業(yè)無(wú)異于“二次創(chuàng)業(yè)”。

“騎驢找馬”背后反映出Soul的用戶增長(zhǎng)焦慮。平臺(tái)社區(qū)內(nèi)容單一，類似QQ秀的“捏臉”應(yīng)用成為吸引用戶留下的新玩法。為擴(kuò)大用戶規(guī)模，高漲的營(yíng)銷費(fèi)用導(dǎo)致巨額虧損，急需上市補(bǔ)血。

如果上市，資本市場(chǎng)能否為元宇宙概念買單？巨虧之下，Soul還能狂奔多久？

一、從美股轉(zhuǎn)道港股，Soul有多缺錢？

從美股轉(zhuǎn)道港股，Soul又缺錢了？

去年7月2日，剛上市2天的滴滴因網(wǎng)絡(luò)安全問題遭遇監(jiān)管審查。監(jiān)管風(fēng)暴序幕拉開，中概股自此風(fēng)聲鶴唳。

雖然比滴滴幸運(yùn)，但Soul并不是例外。6月底，Soul掛牌計(jì)劃宣布暫停。此前，Soul的美股上市儀式準(zhǔn)備停當(dāng)，出席人員已受到邀請(qǐng)。毫無(wú)疑問，事出突然。7月6日，Soul隨即發(fā)起D4輪融資，由騰訊、米哈游等注資約1.77億美元，完成又一輪“續(xù)命”。這也是Soul迄今獲得的最大一筆融資。至此，騰訊合計(jì)擁有Soul 49.9%的股權(quán)以及28.5%的投票表決權(quán)，成為第一大機(jī)構(gòu)股東。

Soul融資情況 圖片來(lái)源：Soul招股書

距離美股上市失敗、獲得騰訊融資的整整一年之后，Soul在今年6月轉(zhuǎn)向港股，以獲取融資支持——Soul又“缺錢”了。

不少人會(huì)疑惑：Soul為何頻頻融資，并需要巨額資金注入？

Soul的營(yíng)收增速并不弱。實(shí)際上，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，Soul的營(yíng)收在三年內(nèi)翻了超10倍。這也是它被騰訊等看好的原因之一。2019至2021年，Soul營(yíng)收分別為7070萬(wàn)元、4.98億元、12.81億元。

得益于營(yíng)收增長(zhǎng)、成本控制得當(dāng)，Soul的毛利率水漲船高。2019至2021年，公司毛利率分別為48.6%、79.9%及85.2%。毛利率是判斷一家企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵性指標(biāo)。如果將Soul的毛利與陌陌和探探對(duì)比，更是高出一大截。后兩者這一數(shù)字均保持在50%左右，這與其在直播業(yè)務(wù)的重成本投入有關(guān)。

在大部分社交平臺(tái)上，如微博、微信，或者主打顏值社交的陌陌、探探，直播必不可少。陌陌、探探從起初的“左滑右滑”擴(kuò)展至直播領(lǐng)域，如今，直播業(yè)務(wù)已撐起了營(yíng)收半邊天。

Soul如此能賺錢，它不同于陌陌、探探等走顏值社交的路線。在Soul上，玩家頭像都是虛擬的，靠著語(yǔ)音、文字等Soul勾畫了一套所謂“靈魂社交”的圖景。打出“無(wú)壓力社交”旗號(hào)，收獲了部分容貌焦慮的用戶。

Soul的主營(yíng)收來(lái)自用戶之間的禮物打賞、廣告等。這部分收入增速也不小。然而，有收入，收入?yún)s覆蓋不了成本支出，尤其是銷售和營(yíng)銷費(fèi)用，因此Soul陷入巨額虧損。

招股書顯示，2019至2021年，Soul銷售及營(yíng)銷開支分別為2.04億元、6.21億元和15.13億元，占營(yíng)收比例分別為289.1％、124.8％以及118.1％。

僅“銷售及營(yíng)銷”這一項(xiàng)成本，幾年來(lái)一直超過當(dāng)年?duì)I收。持續(xù)融資輸血，成為必然選項(xiàng)。

來(lái)源：AppGrowing統(tǒng)計(jì)

據(jù)有米云旗下AppGrowing對(duì)社交App廣告投放數(shù)最新統(tǒng)計(jì)：今年三季度的廣告投放數(shù)中，Soul每月都排在前10。在7月，一度位居前三，僅次于小紅書和愛聊App。社交App頭把交椅的陌陌、探探，也比不過Soul的投放多。

“如果沒人陪你說話你就來(lái)Soul”，抖音、豆瓣、微博、QQ空間等年輕人扎堆的平臺(tái)，是Soul打廣告的主陣地?！安婚_心就去Soul”甚至已經(jīng)成為抖音的評(píng)論梗，一些表達(dá)難過情緒的視頻評(píng)論區(qū)，常會(huì)有人刷這句。Soul也是各大熱門綜藝的常客，僅在2022年，Soul冠名了《追光吧哥哥》，是《明星大偵探7》超級(jí)合作伙伴，并贊助了《朋友請(qǐng)聽好》《我們的滾燙人生》等。

這一系列動(dòng)作，目的是拉新客、促月活，做大用戶數(shù)規(guī)模。用戶數(shù)擴(kuò)大，互刷禮物的用戶數(shù)隨之提升，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為Soul的主營(yíng)收。

為此，Soul公司近三年（2019至2021年）凈虧損分別達(dá)3.534億元、5.791億元、13.244億元，累計(jì)虧損22.569億元。

Soul現(xiàn)金流狀況 圖片來(lái)源：Soul招股書

虧損高企之際，需要大筆融資讓企業(yè)活起來(lái)。截至2021年12月31日，Soul所擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為9.10億元。參照2021年Soul的虧損額及虧損速度，若新的融資動(dòng)作不及時(shí)，Soul存在現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

二、偶遇元宇宙，Soul找到“應(yīng)許之地”？

自Soul發(fā)起港股上市之后，最大的幾次對(duì)外動(dòng)作集中在元宇宙領(lǐng)域。

今年7月，一向低調(diào)的Soul創(chuàng)始人張璐在一次媒體采訪時(shí)，首次對(duì)外解釋將Slogan 換成“年輕人的社交元宇宙”的動(dòng)機(jī)。她說：“因?yàn)槲覀円恢毕胍龅氖虑楹驮钪娴睦砟钍且恢碌?，在這個(gè)詞出現(xiàn)之前很難講清楚 Soul 到底是什么”。

Soul出現(xiàn)于2016年，比元宇宙火起來(lái)早了6年。

元宇宙被認(rèn)為始自1992年科幻作品《雪崩》提到的“Metaverse（元宇宙）”。2021年是元宇宙元年，以Facebook改名Meta為標(biāo)志事件。在去年發(fā)起美股上市前，Soul貼上了元宇宙標(biāo)簽。在張璐看來(lái)，“元宇宙是經(jīng)濟(jì)體系，不是硬件，是創(chuàng)造了一種規(guī)則和體驗(yàn)”。

她不認(rèn)為元宇宙是技術(shù)的衍生，而是接近一種思想。這種觀點(diǎn)和元宇宙主流看法大相徑庭，被不少業(yè)內(nèi)詬病。一般來(lái)說，硬件和技術(shù)被認(rèn)為是元宇宙真正的驅(qū)動(dòng)力。

如此看來(lái)，Soul遇上元宇宙，實(shí)際是一次偶然事件。一種思想的不謀而合。

這種觀點(diǎn)資本市場(chǎng)或許并不會(huì)買單。Soul未僅停留在思想層面的一致，而是有所動(dòng)作。盡管從概念到實(shí)質(zhì)，已經(jīng)過去了一整年。今年下半年，Soul在元宇宙有兩大動(dòng)作：推出渲染引擎“NAWA引擎”，發(fā)布數(shù)字藏品“烏比莫斯”。

缺乏技術(shù)、硬件基因，Soul進(jìn)軍元宇宙，不亞于在“二次創(chuàng)業(yè)”。

渲染引擎“NAWA引擎”（NAWA Engine），也是Soul對(duì)外展示在元宇宙技術(shù)方面的唯一作為。據(jù)張璐稱，“NAWA引擎是virtual identity 的升級(jí)，一開始我們是紙片 2D 頭像，裝扮是2.5D 的，現(xiàn)在我們?cè)谧?D形象，用戶可以在虛擬空間用Soul提供的道具打造自己的形象”。

“NAWA引擎”在Soul里的應(yīng)用，主要用于“捏臉”，展示玩家的個(gè)人虛擬形象。

那么，應(yīng)該如何理解和衡量“NAWA引擎”、元宇宙的關(guān)系？不少人對(duì)元宇宙有誤解，認(rèn)為元宇宙虛擬形象不過是QQ秀。吐槽技術(shù)含量低。今年“超級(jí)QQ秀”更新后，內(nèi)嵌3D引擎“虛幻引擎4”（Unreal Engine），讓QQ秀更加生動(dòng)，成為一款3D化的社交游戲。

實(shí)際上，“NAWA引擎”和“虛幻引擎4”在技術(shù)實(shí)現(xiàn)上差別不大。巧合的是，“虛幻引擎”背后的Epic Games，也是由騰訊注資。

Soul玩家可以捏臉，QQ秀人物可以3D化——二者沒有本質(zhì)區(qū)別。

赴港股上市募資，Soul的目的之一與元宇宙相關(guān)：募資預(yù)期將用于改善及升級(jí)專有技術(shù)、改善數(shù)據(jù)分析能力，并開發(fā)社交元宇宙。資金投入決定了Soul轉(zhuǎn)型元宇宙的決心及動(dòng)力有多大。

在技術(shù)及開發(fā)的開支方面，Soul在2019年尚未過億（約9700萬(wàn)左右）。2020年這一數(shù)字達(dá)到1.87億，2021年達(dá)到4.15億。雖然增速不小，整體來(lái)說，Soul的投入仍然過低，在元宇宙方面概念先行痕跡明顯。

下半年，Soul另一大動(dòng)作是發(fā)售了數(shù)字藏品。9月9日，Soul首次推出“莫比烏斯”系列數(shù)字藏品。數(shù)字藏品意味著將元宇宙世界中的虛擬事物，以區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行確權(quán)。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，在數(shù)字藏品領(lǐng)域，Soul姍姍來(lái)遲。數(shù)字藏品并不是Soul主打的“社交元宇宙”的專屬，二者關(guān)系并不密切。推出數(shù)字藏品的企業(yè)比比皆是，歸根結(jié)底因?yàn)殚_發(fā)成本較低，行業(yè)門檻有限。中國(guó)移動(dòng)通信聯(lián)合會(huì)元宇宙產(chǎn)業(yè)委員會(huì)執(zhí)行主任于佳寧表示，數(shù)字藏品行業(yè)的成本并不算高，成本普遍來(lái)自于藏品設(shè)計(jì)創(chuàng)作、平臺(tái)發(fā)行費(fèi)用、IP合作、技術(shù)研發(fā)、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等。對(duì)發(fā)行團(tuán)隊(duì)或創(chuàng)作者而言，藏品設(shè)計(jì)創(chuàng)作和平臺(tái)發(fā)行費(fèi)用才是最大的成本。

如果僅僅將Soul打造一個(gè)“數(shù)字藏品”的展廳，這顯然與元宇宙的前景背道而馳。沒有技術(shù)和硬件加持的Soul元宇宙能走多遠(yuǎn)呢？

百度副總裁、百度元宇宙產(chǎn)品“希壤”負(fù)責(zé)人馬杰曾公開表態(tài)：元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)3.0最有可能候選，而5年后才是起點(diǎn)。

以目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)3.0和元宇宙的認(rèn)識(shí)，業(yè)內(nèi)甚至無(wú)法明確它未來(lái)的基本面貌，尚處于早期探索階段。用以太坊創(chuàng)始人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）的話抽象闡釋：每個(gè)人將在互聯(lián)網(wǎng)3.0中擁有自己的“靈魂”（Soul），在社區(qū)中自下而上地聚集在一起，創(chuàng)造出一種新型的“去中心化社會(huì)”（DeSoc）。

此Soul，非彼Soul。當(dāng)一個(gè)初創(chuàng)社交App轉(zhuǎn)型做社交元宇宙，仍然路途漫漫。

三、元宇宙未至，Soul處境仍尷尬

Soul為什么要侵入元宇宙的領(lǐng)地？

安于做一款年輕人的社交App，為什么讓Soul焦慮？

作為一個(gè)社交App，Soul的處境尷尬。進(jìn)入元宇宙，實(shí)際上，是Soul為了解決用戶留存的策略。

熟人社交有微信，陌生人社交有陌陌和探探。Soul在陌生人社交的賽道不做顏值社交，而是打出了“興趣社交”的旗號(hào)。突出虛擬化社交，不設(shè)真人頭像。

這恰是Soul第一大尷尬：看似進(jìn)入了無(wú)人之境，實(shí)際上限制了成長(zhǎng)空間。

今日頭條開創(chuàng)的智能算法，為用戶提供了永遠(yuǎn)刷不完的信息，顛覆了傳統(tǒng)媒體每日推送固定條數(shù)信息的規(guī)則。今日頭條實(shí)現(xiàn)的信息無(wú)限分發(fā)，成就了張一鳴的字節(jié)帝國(guó)。而Soul則讓社交對(duì)象可以無(wú)限分發(fā)。Soul利用了AI時(shí)代智能推薦的紅利，其產(chǎn)品的核心特征表現(xiàn)為兩個(gè)字“匹配”。理論上，用戶可以匹配到無(wú)上限的交友對(duì)象。

借此吸引到大量用戶之后，Soul以社區(qū)化運(yùn)作，讓用戶留在平臺(tái)的時(shí)間加長(zhǎng)。最主要的玩法，除了用戶在平臺(tái)上發(fā)起“群聊派對(duì)”“語(yǔ)音匹配”等聊天功能外，還可以進(jìn)行“狼人殺”“爆彈喵”“寵物星球”等游戲。

Soul的盈利模式，主要賺取用戶之間的禮物贊賞等增值服務(wù)費(fèi)和廣告費(fèi)用。然而，恰是這種產(chǎn)品功能限制了Soul的變現(xiàn)能力。內(nèi)容單一，用戶付費(fèi)動(dòng)力不足等，讓Soul依賴用戶數(shù)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

打廣告是拉新的主要手段。為吸引用戶留下來(lái)，Soul也是使出千方百計(jì)。比如，如果用戶長(zhǎng)時(shí)間未登陸Soul，當(dāng)其他用戶可以在用戶主頁(yè)點(diǎn)擊“擦灰”時(shí)，用戶會(huì)收到短信提醒。用戶留存壓力之大，可見一斑。

據(jù)招股書顯示，2021年，Soul月活躍用戶及日均活躍用戶數(shù)目分別為3160萬(wàn)名及930萬(wàn)名，分別按年增長(zhǎng)51.6％及55.8％。而Soul日均活躍用戶使用時(shí)長(zhǎng)是 45.3 分鐘。月活用戶數(shù)不算低，但是日留存率仍然需要提升。按照Mob研究院去年發(fā)布的“陌生人社交App月活前五”來(lái)看，Soul日留存率低于陌陌、探探、Blued。無(wú)一例外，其他幾家都有直播功能。

Soul認(rèn)為自己是真正的社交網(wǎng)絡(luò)，在為普通人提供“歸屬感”實(shí)際上，用戶使用時(shí)長(zhǎng)、留存率等較低，恰恰暴露了社區(qū)化不足的弊病。這就是Soul的尷尬處境之二。

社區(qū)化運(yùn)作進(jìn)展并不顯著，Soul官方宣稱的“興趣社交”，不被用戶認(rèn)可也就不足為奇了。有用戶稱，將Soul官方定位的相關(guān)采訪內(nèi)容截圖發(fā)在Soul上之后，遭遇“群嘲”。

即刻App上相關(guān)評(píng)論

如果在微博等搜索Soul，不少用戶也會(huì)將其和陌陌、探探畫等號(hào)。當(dāng)剝下興趣社交的外衣后，Soul難掩約會(huì)App的本質(zhì)。進(jìn)入元宇宙，恰是在這一背景下促成的。捏臉等功能讓Soul用戶的虛擬頭像更“好玩”。

有人說，“如果有一個(gè)約會(huì)app，完全不用設(shè)置性別”。這或許才是興趣社交的開始，如同電影《頭號(hào)玩家》里所呈現(xiàn)的。這部電影為元宇宙提供了一種具象化形態(tài)。通過元宇宙提供的各類玩法，讓用戶沉浸其中。

若要實(shí)現(xiàn)電影里角色之間的互動(dòng)關(guān)系，或許得三、五十年之后了。緩解用戶增長(zhǎng)焦慮，除了融資打廣告，元宇宙能否成為解藥？Soul正在給出答案。