“斷臂求生”？23歲的老百姓大藥房到底經(jīng)歷了什么

賣(mài)藥20年往事隨風(fēng)：謝子龍和他的“老百姓們”凜冬已至

深讀商業(yè)（shendushye）原創(chuàng)

作者 |?艾彤

編輯 |?劉滿心

近一段時(shí)間，藥店行業(yè)上市企業(yè)業(yè)績(jī)公告期來(lái)臨。其中，大參林官宣“將暫停新省份的進(jìn)入”，健之佳公告“將放緩門(mén)店擴(kuò)張步伐”……各大上市連鎖藥店紛紛釋放出“降速”的信號(hào)，這是否意味著國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)資本式擴(kuò)張時(shí)代的落幕？

所謂成也蕭何，敗也蕭何。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，各大上市連鎖藥店對(duì)“蒙眼式擴(kuò)張”樂(lè)此不疲，但終于在2024年這一特殊的歷史節(jié)點(diǎn)“積勞成疾”——?dú)w因于市場(chǎng)低迷、政策調(diào)整、競(jìng)爭(zhēng)加劇、違規(guī)經(jīng)營(yíng)被罰等多重因素，占比過(guò)高且盈利周期拉長(zhǎng)的新店、次新店拖累了企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)，映現(xiàn)在Q3財(cái)報(bào)中，是凈利潤(rùn)的集體走低。

橫向?qū)Ρ葞状笊鲜羞B鎖藥店，率先跨入“萬(wàn)店時(shí)代”的老百姓大藥房，無(wú)疑是資本式擴(kuò)張的最資深的玩家。2015年上市之初，老百姓大藥房的門(mén)店數(shù)量為1,483家，而截至2024年三季報(bào)發(fā)布，通過(guò)超百起行業(yè)并購(gòu)，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到14,969家，膨脹了10倍。而事實(shí)上，2015年并非老百姓大藥房資本式擴(kuò)張的真正起點(diǎn)。2008年10月，老百姓大藥房引入8200億美元海外資本；當(dāng)月，便完成了標(biāo)的金額超2000萬(wàn)元的第一次大規(guī)模收購(gòu)。

猶記得老百姓大藥房董事長(zhǎng)謝子龍此后在接受媒體采訪時(shí)留下的一段話：“當(dāng)我創(chuàng)業(yè)時(shí)，同行在等著看這個(gè)模式的笑話；當(dāng)他們決定跟隨而動(dòng)時(shí)，我已布局全國(guó)；當(dāng)大家都因資金緊張而保守時(shí)，我卻有大量的資金去擴(kuò)張，這注定了我一直要走在前面?！闭驹诮裉炜醋蛱?，這番豪言一語(yǔ)成讖，謝子龍帶領(lǐng)老百姓大藥房一路踏在行業(yè)風(fēng)口上，以“先人一步”的姿態(tài)享盡了時(shí)代禮贊。不過(guò)，這僅僅是所謂行業(yè)上半場(chǎng)的往事。

至于大家都在說(shuō)的行業(yè)下半場(chǎng)，有人將之定格在2023年，有人將之鎖定在2024年，但這并不重要，重要的是下半場(chǎng)真的還有清晰的道路嗎？在嶄新的歷史時(shí)期內(nèi)，謝子龍和老百姓大藥房并沒(méi)有交出什么亮眼的答卷，唯一稱(chēng)得上“先人一步”的舉指，或許只有面對(duì)叫停資本式擴(kuò)張時(shí)的“果決”。

在日前舉行的2024年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，老百姓大藥房宣布“將暫停直營(yíng)及并購(gòu)新開(kāi)店”。其他上市連鎖藥店普遍采取柔性策略，老百姓大藥房則直接悶下了一腳急剎車(chē)，這倒也符合謝子龍的一貫作風(fēng)。只是，相比當(dāng)初的意氣風(fēng)發(fā)，多少有了些江郞才盡的意味。

（一）平價(jià)時(shí)代的“揭幕者”

2001年，謝子龍正式進(jìn)入藥店行業(yè)，開(kāi)始了人生中最重要的一次創(chuàng)業(yè)。而在此前，他曾有過(guò)三段經(jīng)商經(jīng)歷：上世紀(jì)90年代初期，在交警部門(mén)時(shí)曾經(jīng)參與興辦實(shí)體；1995-1997年，擔(dān)任湖南生物藥品公司副總經(jīng)理；1997-2001年，自立門(mén)戶(hù)開(kāi)設(shè)醫(yī)藥批發(fā)公司。這些風(fēng)馬牛不相及的經(jīng)歷，被認(rèn)為是謝子龍得以打破行業(yè)常規(guī)的原始積累；而謝子龍本人也坦言，“我很感謝那三段經(jīng)歷”。

2001年10月，老百姓大藥房首店以“價(jià)格屠夫”的形象亮相長(zhǎng)沙市湘雅路，憑借“定價(jià)比國(guó)家核定零售價(jià)平均低 45%”的宣傳攻勢(shì)，開(kāi)業(yè)首日銷(xiāo)售額即達(dá)到20萬(wàn)元（據(jù)稱(chēng)巔峰期日銷(xiāo)售額可達(dá)到70萬(wàn)元），在長(zhǎng)沙藥店圈掀起了軒然大波。而取得開(kāi)門(mén)紅后不久，以湘雅店為藍(lán)本的“平價(jià)超市藥店” 被復(fù)制到湖南省內(nèi)其他城市，并于2002年底開(kāi)始突破省域走向全國(guó)，繼而快速開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)的平價(jià)時(shí)代。

老百姓大藥房“平價(jià)超市藥店”開(kāi)局的成功，在相當(dāng)程度上得益于當(dāng)時(shí)所處的歷史時(shí)段。2001年處于《藥品分類(lèi)管理辦法》實(shí)施初期，國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)剛剛步入市場(chǎng)化運(yùn)作階段，一方面藥品供需極度不匹配，使得“價(jià)低”和“貨全”成為絕對(duì)顯性的優(yōu)勢(shì)，另一方面受限于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，藥店網(wǎng)點(diǎn)布局極其不完善，擁有“定價(jià)比國(guó)家核定零售價(jià)平均低45%”“面積1200平米”“品規(guī)5000以上”等標(biāo)簽的湘雅店的輻射半徑達(dá)到難以想象的30-50公里。

毫無(wú)疑問(wèn)，老百姓大藥房湘雅店已經(jīng)是當(dāng)時(shí)的巔峰之作，順理成章地成為當(dāng)?shù)匕傩盏淖顑?yōu)選擇。當(dāng)然，謝子龍此前從事醫(yī)藥批發(fā)生意所積累的供應(yīng)鏈資源，也成為其中不可或缺的關(guān)鍵要素。畢竟，那是一個(gè)“資源換市場(chǎng)”的年代。

（二）高毛時(shí)代的“掘金者”

藥店行業(yè)從不吝惜給予謝子龍“平價(jià)時(shí)代揭幕者”的稱(chēng)號(hào)，而事實(shí)上，他也的確憑借一己之力改變了國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)的軌跡。用今天的視角來(lái)看“平價(jià)藥店”，它其實(shí)就像是一枚硬幣，一面是低價(jià)，一面是高價(jià)。

“平價(jià)藥房不可能所有的品種都低價(jià)，它只是選擇了老百姓大藥房最敏感的500-800個(gè)品種”，當(dāng)時(shí)有藥店從業(yè)者在調(diào)研了以老百姓大藥房為代表的一攬子平價(jià)藥店后給出了這樣的結(jié)論。少數(shù)低價(jià)（低毛）+多數(shù)高價(jià)（高毛），正是貫穿國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)發(fā)展始終的品種結(jié)構(gòu)。

接替藥店平價(jià)時(shí)代的恰是高毛時(shí)代，而從本質(zhì)上講，無(wú)非翻到了硬幣的另外一面而已。循著這個(gè)思路，與其說(shuō)老百姓大藥房是平價(jià)時(shí)代的揭幕者，不如說(shuō)是高毛時(shí)代的奠基者。2022年12月，老百姓大藥房大藥房連鎖（天津）有限公司河西店捆綁銷(xiāo)售連花清瘟膠囊哄抬價(jià)格，被天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)警告并罰款50萬(wàn)元，細(xì)析之下，這一極端的案例不失鮮活地詮釋了“平價(jià)藥店”的經(jīng)營(yíng)邏輯。

（三）擴(kuò)張時(shí)代的“帶頭者”

2008年前后，國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)在資本的加持下，進(jìn)入了真正意義上的跑馬圈地的時(shí)代。而“資本換市場(chǎng)”時(shí)代的引領(lǐng)者，同樣是老百姓大藥房。

2008年10月，老百姓大藥房引入8200萬(wàn)美元海外資本，與戰(zhàn)略投資者（瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)旗下子公司殷拓亞洲有限公司）成立合資公司，并以收購(gòu)湖南湘潭海誠(chéng)大藥房為起點(diǎn)全面邁開(kāi)擴(kuò)張步伐。公開(kāi)資料顯示，2008年老百姓大藥房門(mén)店數(shù)量不過(guò)百余家，而至2015年招股說(shuō)明書(shū)披露，門(mén)店數(shù)量已達(dá)近1500家。

如果以上市為分界線，此前的擴(kuò)張對(duì)老百姓大藥房來(lái)講只是“小試牛刀”，2015年以后才是真正的爆發(fā)期。自2015年4月順利登陸上交所后，老百姓大藥房先后募資多次——首發(fā)上市募資11億元，2017年定增募資7.9億元，2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.27億元，2022年定增募資17.25億元，合計(jì)募資達(dá)39.42億元，這無(wú)疑為其爆炸式增長(zhǎng)蓄積了能量。

在以老百姓大藥房為代表頭部連鎖快速擴(kuò)張的進(jìn)程中，藥店行業(yè)也一度出現(xiàn)了一種怪現(xiàn)狀——“開(kāi)藥店不如賣(mài)藥店”，由是造成行業(yè)揠苗助長(zhǎng)式發(fā)展，藥店數(shù)量填鴨注水式增加，以至于生存空間被極度擠壓，并于今年出現(xiàn)大規(guī)?！瓣P(guān)店潮”。

（四）網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的“狙擊者”

試想：如果沒(méi)有謝子龍和老百姓大藥房的出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)又會(huì)是怎樣一副光景？當(dāng)然，時(shí)間無(wú)法倒流，歷史也無(wú)法重演。不爭(zhēng)的事實(shí)是，謝子龍已經(jīng)把老百姓大藥房把老百姓大藥房打造成最得意的作品，并憑此收獲了無(wú)數(shù)的財(cái)富。

在多次公開(kāi)演講中，謝子龍?jiān)诮庾x前沿政策時(shí)均“引經(jīng)據(jù)典”——“我曾拜訪某部長(zhǎng)、某局長(zhǎng)、某省長(zhǎng)……”，初衷或許在于說(shuō)明信源的準(zhǔn)確性及取向的正確性，而題中之義在于“我先人一步知道行業(yè)的‘風(fēng)吹草動(dòng)’”。

翻看百度百科，謝子龍具有多重身份：老百姓大藥房創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)，第十四屆全國(guó)人大代表，民建湖南省委副主委，中國(guó)攝協(xié)第十屆副主席，中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，湖南省藥品流通行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)……

部分帶有濃厚特殊屬性的身份可能為其帶來(lái)了不可量化的收益。既可向上直達(dá)決策設(shè)計(jì)者，又可向下直達(dá)企業(yè)操盤(pán)手，形成信息之間的閉環(huán)操控。不得不說(shuō)，這一特殊通道的建立，為其群體利益的爭(zhēng)取提供了可能性，其中最重要的內(nèi)容便體現(xiàn)在延緩了網(wǎng)絡(luò)售藥的進(jìn)程。

關(guān)于網(wǎng)絡(luò)售藥對(duì)實(shí)體藥店的影響無(wú)需贅述，今天的現(xiàn)實(shí)就是最好的證明——當(dāng)網(wǎng)絡(luò)售藥與醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥產(chǎn)生強(qiáng)關(guān)聯(lián)，已經(jīng)對(duì)實(shí)體藥店產(chǎn)生了不可計(jì)量的影響。如果網(wǎng)絡(luò)售藥的合法化進(jìn)程提早五年、十年，那么國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)的發(fā)展歷史一定會(huì)被改寫(xiě)。所幸，謝子龍憑借自身的強(qiáng)大能量，為整個(gè)行業(yè)爭(zhēng)取到了彌足珍貴的緩沖期。

（五）下半場(chǎng)的“迷茫者”

作為老百姓大藥房的“靈魂人物”，作為行業(yè)的“風(fēng)云人物”，謝子龍?jiān)谒幍晷袠I(yè)20余年的職業(yè)履歷，無(wú)疑影響了個(gè)體企業(yè)和整體行業(yè)的脈動(dòng)。然而，今年下半年，謝子龍被留置并立案調(diào)查的消息卻如同一記驚雷，罩在了老百姓大藥房及背后整個(gè)行業(yè)的上空；即使被解除留置的消息已經(jīng)釋出良久，依然讓人心有余悸。

根據(jù)《監(jiān)察法》第二十二條規(guī)定，被調(diào)查人涉嫌貪污賄賂、失職瀆職等嚴(yán)重職務(wù)違法或者職務(wù)犯罪，監(jiān)察機(jī)關(guān)已經(jīng)掌握其部分違法犯罪事實(shí)及證據(jù)，仍有重要問(wèn)題需要進(jìn)一步調(diào)查，并有“涉及案情重大、復(fù)雜；可能逃跑、自殺；可能串供或者偽造、隱匿、毀滅證據(jù)；可能有其他妨礙調(diào)查行為”情形之一的，經(jīng)監(jiān)察機(jī)關(guān)依法審批，可以將其留置在特定場(chǎng)所；對(duì)涉嫌行賄犯罪或者共同職務(wù)犯罪的涉案人員，監(jiān)察機(jī)關(guān)也可以依照前述規(guī)定采取留置措施。

謝子龍被留置的時(shí)間與原湖南省政協(xié)主席李微微被調(diào)查的時(shí)間高度重合；而據(jù)媒體報(bào)道，自2007年開(kāi)始，謝子龍就與時(shí)任湖南省委常委、統(tǒng)戰(zhàn)部部長(zhǎng)李微微多有交集……解除留置，固然可以證明法律意義上的“清白”，但依然無(wú)法阻止第三者主觀意識(shí)上的猜想。

謝子龍的遭遇，可能也正是老百姓大藥房目前的處境：在經(jīng)歷了20余年的高速發(fā)展后，終于進(jìn)入了自己布下的“雷區(qū)”——除了營(yíng)收緩增、利潤(rùn)滑跌，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，特別是最受關(guān)注的經(jīng)營(yíng)合規(guī)問(wèn)題，都暗藏危機(jī)。

1、負(fù)債走高。根據(jù)2024年三季報(bào)，老百姓大藥房負(fù)債合計(jì)136.6億元（其中流動(dòng)負(fù)債101.5億元，非流動(dòng)負(fù)債35.1億元），而資產(chǎn)總計(jì)212.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64.4%。透過(guò)老百姓大藥房的發(fā)展軌跡不難看出，為了追求更快的擴(kuò)張、更高的市場(chǎng)份額，其而選擇了較高的財(cái)務(wù)杠桿，這無(wú)疑增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、商譽(yù)攀升。截至2024年9月30日，老百姓大藥房的商譽(yù)總值達(dá)到58.7億元。若受政策環(huán)境、市場(chǎng)需求及經(jīng)營(yíng)管理狀況等多種因素的影響，或者發(fā)生不可抗力的重大不利事項(xiàng)，導(dǎo)致收購(gòu)、整合的標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期，則相關(guān)商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)ξ磥?lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

3、經(jīng)營(yíng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。就在最近，老百姓旗下一家直營(yíng)店，也卷入了社會(huì)多方關(guān)注的東阿阿膠藥品追溯碼重復(fù)結(jié)算事件。實(shí)際上，這已經(jīng)不是老百姓第一次因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨涣P。2024年3月，吉林省醫(yī)療保障局發(fā)布2024年第一期曝光典型案例，其中通報(bào)了伊通鎮(zhèn)老百姓大藥房違規(guī)使用醫(yī)?；鸢?。除了騙保，老百姓藥店還多次被行政處罰，原因涉及銷(xiāo)售劣質(zhì)藥、提供虛假資料騙取藥品經(jīng)營(yíng)許可、捆綁銷(xiāo)售、哄抬價(jià)格等等。今年7、8月份，當(dāng)謝子龍被留置并立案調(diào)查之后，微博上一則“老百姓大藥房多次因銷(xiāo)售劣質(zhì)藥被處罰”的詞條，一度沖上實(shí)時(shí)熱搜榜，影響十分惡劣。

不言而明，老百姓大藥房在經(jīng)營(yíng)層面面臨的種種危機(jī)，大都與盲目擴(kuò)張和不斷地違法違規(guī)有關(guān)，為此，其選擇了叫停并購(gòu)、“斷臂求生”的自我救贖方式。但是，面對(duì)行業(yè)持續(xù)的動(dòng)蕩和經(jīng)歷的下行周期，再加上更多不可預(yù)期“黑天鵝”事件的頻發(fā)，作為曾經(jīng)藥店行業(yè)上半場(chǎng)的“規(guī)則制定者”，老百姓大藥房及其“一號(hào)人物”謝子龍，真的能在所謂的行業(yè)下半場(chǎng)改變困境嗎？

抑或說(shuō)，這個(gè)行業(yè)是否真的還會(huì)有下半場(chǎng)的“故事”?