一個(gè)小小的晾衣架，年?duì)I收10億，剛剛還在A股上市了…

你能想到的各種晾衣架，手搖、智能、落地、外飄……他們都做。12月1日，他在上交所上市敲鐘，截止今天，已經(jīng)連續(xù)刷出5個(gè)漲停板。

這，是A股第一只“衣架股”。

傳統(tǒng)行業(yè)做出兩家上市公司

晾衣架，這玩意給你第一印象是啥？

我估計(jì)很多人第一印象都是“這玩意，能賺錢嗎”，可是，不僅能賺錢，而且毛利還有40%，不僅如此，而且一年?duì)I收還能做到10個(gè)億。

直接上數(shù)據(jù)：

2014-2016年，它營(yíng)收5.94億、6.88億、8.08億，扣非凈利潤(rùn)為1.03億、1.29億、1.38億；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.56億、1.64億、1.42億，毛利率為37.47%、39.82%、40.25%。

不僅業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)，而且毛利穩(wěn)步提升，應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重不到1%，細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上話語(yǔ)權(quán)極其強(qiáng)勢(shì)，堪稱晾衣架行業(yè)里的茅臺(tái)。

可是，讓人尷尬的是，比起現(xiàn)在的各種新興概念，晾衣架這個(gè)行業(yè)實(shí)在是太傳統(tǒng)、太細(xì)分、太不起眼，甚至根本沒有券商研報(bào)覆蓋過(guò)，如果你想查詢行業(yè)數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：根本找不到！

這都還不算什么，更關(guān)鍵的是，它背后的掌舵者也是個(gè)奇人——這，已經(jīng)是他做上市的第二家公司！

好太太的實(shí)控人，名叫沈漢標(biāo)，典型的70后，1972年生，廣東揭陽(yáng)人，相當(dāng)?shù)驼{(diào)，不顯山不露水，極少在媒體上露面。

他和他的妻子王妙玉，做出的第一家上市公司，名叫好萊客，2015年2月17日上市，代碼603898，主營(yíng)整體衣柜。

此外，據(jù)媒體報(bào)道，除了旗下這兩家上市公司，這對(duì)夫妻，還實(shí)際控制有廣州定家網(wǎng)絡(luò)、漢銀投資控股、粵商創(chuàng)投、粵之商投資、中創(chuàng)興資管近20家公司，保守估計(jì)總身家將超過(guò)170億。[1]

這個(gè)“70后”上市專業(yè)戶，兩家上市公司，一個(gè)做衣架，一個(gè)做衣柜，都是傳統(tǒng)行業(yè)、都是極其細(xì)分的生意，但同樣都把一個(gè)產(chǎn)品做深、做透、做到極致，從而實(shí)現(xiàn)A股IPO。

而且，更有意思的是，兩家公司的經(jīng)營(yíng)都極其保守，從不對(duì)外借錢。

沒錯(cuò)，一分錢借款都沒有，短期借款、長(zhǎng)期借款都沒有。

你不得不感慨：這年頭，這樣的經(jīng)營(yíng)思路，真的是不多見了。

晾衣架生意營(yíng)收八億，凈利一億

衣架，是我國(guó)較早出現(xiàn)的一種家具，自周朝開始實(shí)行禮制，出現(xiàn)了專門用來(lái)懸掛衣物的架子。

春秋時(shí)期，橫架的木桿，用以掛衣曰“桁”，又叫“木施”。

兩千多年后的1947年，企業(yè)家和發(fā)明家Walter Steiner發(fā)明了晾衣架“Stewi”。這種晾衣架是一個(gè)能夠折疊并旋轉(zhuǎn)的支架，支架由60米的晾衣繩組成，當(dāng)時(shí)極為暢銷。

從此，一個(gè)產(chǎn)業(yè)真正誕生。

好太太，主營(yíng)晾衣架，這個(gè)業(yè)務(wù)占其總收入95%以上，它的晾衣架產(chǎn)品可分手搖、智能、落地、外飄四個(gè)系列。經(jīng)過(guò)人類社會(huì)2000多年的發(fā)展，晾衣架已經(jīng)從最早的一根木頭桿子，進(jìn)化成了這樣：

2014年-2017上半年年，就靠賣晾衣架這個(gè)業(yè)務(wù)，它營(yíng)收5.94、6.88、8.08、4.7億，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.03、1.29、1.38、6186.14萬(wàn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.56、1.64、1.42億、1.14億。

注意這個(gè)數(shù)據(jù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很穩(wěn)，現(xiàn)金流也很健康。A股3000多家上市公司中，能做出這樣利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、且毛利穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，并不是太多。

因季節(jié)性因素，上半年的業(yè)績(jī)通常占總收入比例不到40%，所以不出意外，我們估計(jì)，2017年，它的營(yíng)收規(guī)模很可能突破10億。

它主要采用經(jīng)銷商、電商種銷售模式。以區(qū)域經(jīng)銷為主，直營(yíng)為輔，近年來(lái)開始大力拓展電商渠道。

截至2017年6月30日，好太太擁有經(jīng)銷商超410家，經(jīng)銷商專賣店1448家，電商商鋪8家。

別看是不起眼的小生意，一旦做到極致，也能擁有極強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)：

經(jīng)銷商模式下，它對(duì)經(jīng)銷商的店面選址、裝修、銷售人員等都有嚴(yán)格要求，與經(jīng)銷商的合作方式為“先款后貨”，先預(yù)付貨款才交付貨物，交付后所有風(fēng)險(xiǎn)由經(jīng)銷商承擔(dān)，幾乎不允許退貨換貨。

2014年-2017上半年，退換貨金額只有28.92萬(wàn)、16.86萬(wàn)、0.39萬(wàn)、0.06萬(wàn)。

此外，2014-2016年，它的毛利率為37.33%、39.95%、40.34%，還在穩(wěn)步提升。

手握兩家上市公司，不借一分款

好太太，是沈漢標(biāo)的第二家上市公司。很有意思的是，如果你把好萊客、好太太這兩家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拆開，仔細(xì)對(duì)比他們的經(jīng)營(yíng)模式，會(huì)有不同的發(fā)現(xiàn)。

一是借款。

通覽兩家公司的財(cái)報(bào)，有一處地方相當(dāng)有意思——沒有借款。

沒錯(cuò)，一分錢借款都沒有，短期借款、長(zhǎng)期借款都沒有。好萊客年?duì)I收14億，凈利潤(rùn)2.5億，沒有借款。好太太2016年?duì)I收8.08億，凈利潤(rùn)1.38億，也沒有借款。

縱覽A股2189家制造業(yè)企業(yè)中，僅有222家公司，在近3年內(nèi)不存在借款。其中一些公司的身影你可能比較熟悉，比如五糧液、海天味業(yè)、瀘州老窖、涪陵榨菜。

沈漢標(biāo)不找銀行貸款，底氣是什么？答案是彪悍的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

報(bào)告期內(nèi)，好太太、好萊客的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均高于扣非凈利潤(rùn)。

二是應(yīng)收賬款。

2014年-2017年上半年，好太太的應(yīng)收賬款為295.3萬(wàn)、301.23萬(wàn)、612.53萬(wàn)、306.48萬(wàn)，占收入的比例為0.53%、0.47%、0.82%、0.72%。

注意這個(gè)數(shù)據(jù)，應(yīng)收賬款占營(yíng)收比例連1%都不到，并且賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到200次左右。

在A股3450多家上市公司中，這個(gè)比例在1%以下的，只有265家。

無(wú)獨(dú)有偶，沈漢標(biāo)控制的另一家公司，好萊客，這個(gè)比例也極低。

2014年，好萊客應(yīng)收賬款為737.37萬(wàn)、896.54萬(wàn)、1029.47萬(wàn)，占收入的比例為0.78%、0.83%、0.7%。

三、毛利率。

2014-2016年，好太太的毛利率為37.47%、39.82%、40.25%；好萊客的毛利率為37.35%、38.17%、39.98%。

兩家上市公司的毛利率均不斷提升，維持在40%一線。

數(shù)據(jù)自己會(huì)說(shuō)話，我們翻譯下：

沈漢標(biāo)經(jīng)營(yíng)策略以穩(wěn)為重，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，從不舉債經(jīng)營(yíng)；奉行“現(xiàn)金為王”的經(jīng)營(yíng)策略，盈利質(zhì)量很高；產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)勢(shì)，由于下游客戶分散，也極少有客戶欠款。

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家居行業(yè)消費(fèi)升級(jí)浪潮

中國(guó)現(xiàn)代晾衣架行業(yè)誕生二十多年，但因太過(guò)平凡，資本市場(chǎng)從來(lái)都無(wú)人問津。

A股中一家專門做這個(gè)的上市公司都沒有，也沒有券商專門研究過(guò)這個(gè)行業(yè)，保薦機(jī)構(gòu)寫招股書的時(shí)候，甚至都很尷尬的找不到行研數(shù)據(jù)。

于是，招股書中就出現(xiàn)了奇葩一幕：無(wú)行業(yè)數(shù)據(jù)，無(wú)可比公司。

可是，站在消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口上，這個(gè)行業(yè)其實(shí)增長(zhǎng)很厲害。

晾衣架行業(yè)屬于家居行業(yè)。這個(gè)領(lǐng)域，人們耳熟能詳?shù)乃鞣苼?、歐派家居，近年來(lái)增長(zhǎng)都十分迅猛。

所謂消費(fèi)升級(jí)，其實(shí)是個(gè)很虛幻的詞，在家居行業(yè)，消費(fèi)升級(jí)的屬性，其實(shí)無(wú)非就是兩個(gè)詞：

功能性、美觀度。

這個(gè)行業(yè)的毛利高低，都和這兩個(gè)屬性相關(guān)。

以衣柜行業(yè)為例，好萊客，近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，憑借的就是美觀度。

而晾衣架行業(yè)，則完全不同：消費(fèi)者對(duì)晾衣架的“功能性”要求，比“美觀度”高很多。

這次好太太I(xiàn)PO，作為行業(yè)內(nèi)的絕對(duì)龍頭，其IPO募資投向，是研發(fā)智能家居。注意這個(gè)投向，看樣子也是要把功能性做到極致。

一個(gè)在美觀度上做到極致，一個(gè)在功能性上做到極致。

如果把企業(yè)經(jīng)營(yíng)比作一個(gè)江湖，那么沈漢標(biāo)的武功招數(shù)，都是小生意，在當(dāng)下顯得比較另類，但是，畢竟中國(guó)13億人，任何一個(gè)領(lǐng)域做到極致，都有廣闊市場(chǎng)。

如果你是投資人，以后千萬(wàn)不要鄙視傳統(tǒng)生意、小生意；

如果你是創(chuàng)業(yè)者，也別以為每天言必談“人工智能”、“區(qū)塊鏈”、“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”就很牛逼，把自己力所能及、擅長(zhǎng)的領(lǐng)域做好，就是最好的生意。

作為IPO領(lǐng)域最佳投研機(jī)構(gòu)，優(yōu)塾投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，公司研究能力、財(cái)務(wù)分析能力、行業(yè)研判能力，是每一個(gè)金融人都必須終生研究的技藝，沒有之一。無(wú)論你在一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)市場(chǎng)，這幾大技能，都必須掌握，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中安身立命。

我們站在投資機(jī)構(gòu)角度，像醫(yī)生一樣，解剖IPO、并購(gòu)的每一個(gè)細(xì)節(jié)，將所有要點(diǎn)系統(tǒng)梳理，形成系統(tǒng)的研究框架。

GrowthHK（Growth Hacker）：增長(zhǎng)黑客是依靠技術(shù)和數(shù)據(jù)來(lái)達(dá)成各種營(yíng)銷目標(biāo)的新型團(tuán)隊(duì)角色。從單線思維者時(shí)常忽略的角度和高度，梳理整合產(chǎn)品發(fā)展的因素，實(shí)現(xiàn)低成本甚至零成本帶來(lái)的有效增長(zhǎng)…