2025年,我們應(yīng)該對供應(yīng)鏈金融有怎樣的考校?

技術(shù),正在成為新的考量

 

2025年,我們應(yīng)該對供應(yīng)鏈金融有怎樣的考校?

 

在這些市場討論的水面之上的數(shù)字之外,一個(gè)輻射出的更本質(zhì)問題恰是市場對于供應(yīng)鏈金融企業(yè)的愈發(fā)關(guān)注——即在經(jīng)濟(jì)逐步昂頭的如今,刨除之前的波動(dòng)不談,作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的催化劑,供應(yīng)鏈金融企業(yè)能否承擔(dān)起應(yīng)有的動(dòng)力角色?或者說在面對不同市場水溫和風(fēng)險(xiǎn)之中,供應(yīng)鏈金融企業(yè)能否有更抗擊風(fēng)險(xiǎn)、跨越周期的能力?

作者|皮爺

出品|產(chǎn)業(yè)家

“最近幾個(gè)月,我們明顯看到入場的資金開始變多了?!币晃蛔C券機(jī)構(gòu)人員告訴產(chǎn)業(yè)家,“不僅是內(nèi)地資本,甚至包括一部分外資也都開始回流?!?/p>

這個(gè)信號的更鮮明注解來自日前的一則招聘新聞,即“不少券商機(jī)構(gòu)紛紛開始擴(kuò)招相關(guān)人員,不僅局限在金融科技?!?/p>

這種回暖的信號也更體現(xiàn)在一眾中小企業(yè),甚至出現(xiàn)的時(shí)間更早。一組來自國內(nèi)頭部供應(yīng)鏈金融企業(yè)聯(lián)易融的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在2024?年第三季度,企業(yè)供應(yīng)鏈科技解決方案處理的資產(chǎn)總量達(dá)?1050?億元,同比增長?18%,單季度服務(wù)規(guī)模首次突破千億元。

供應(yīng)鏈金融,一個(gè)形象的比喻是其等同于企業(yè)和銀行之間的一個(gè)橋梁。供應(yīng)鏈金融企業(yè)負(fù)責(zé)將產(chǎn)業(yè)鏈中一眾企業(yè)的相關(guān)價(jià)值資產(chǎn)(不僅固定資產(chǎn),更包括如訂單、交易數(shù)據(jù)等虛擬資產(chǎn))轉(zhuǎn)化為對應(yīng)的企業(yè)信用,從而連接起企業(yè)和銀行,幫助銀行完成基于企業(yè)信用的面向企業(yè)的資金加持。

對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)而言,供應(yīng)鏈金融不僅是一面鏡子,也更是其核心的發(fā)動(dòng)機(jī)和動(dòng)力引擎,尤其是在微笑曲線向上仰頭的當(dāng)下,金融更是充當(dāng)著絕對的動(dòng)力源角色。

被譽(yù)為競爭戰(zhàn)略之父的邁克爾·波特曾有一個(gè)著名的價(jià)值鏈理論,即“價(jià)值鏈的高效運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于資金流、信息流和物流的協(xié)同,而金融則是優(yōu)化這一鏈條的催化劑。”這也恰是對供應(yīng)鏈金融的最好描述。

那么,在2025年技術(shù)和經(jīng)濟(jì)并發(fā)向上的當(dāng)下,這個(gè)催化劑走到哪了?或者說,在中國市場,供應(yīng)鏈金融的發(fā)動(dòng)機(jī)的角色和價(jià)值是否正在成為撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)向上的新支點(diǎn)?以及這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必備角色,伴隨著AI時(shí)代的到來,它的下一步或?qū)⒆吆畏剑?/p>

金融,對于用戶而言,從來不是小事。而供應(yīng)鏈金融,對于產(chǎn)業(yè)而言,也更需要放大鏡式的持續(xù)考校。

一、從聯(lián)易融,

理解「供應(yīng)鏈金融」的雙向支點(diǎn)

2024年年初,渣打銀行面向金融機(jī)構(gòu)頒發(fā)了一項(xiàng)名為“最佳可持續(xù)金融解決方案”的獎(jiǎng)項(xiàng)評選,最終獲獎(jiǎng)?wù)呤且患襾碜灾袊墓?yīng)鏈金融企業(yè)——聯(lián)易融。

在中國產(chǎn)業(yè)市場,談及供應(yīng)鏈金融,聯(lián)易融是一個(gè)繞不開的企業(yè),這種話題的必然性不僅來自于它是中國第一家上市的供應(yīng)鏈金融SaaS企業(yè),更來自于聯(lián)易融服務(wù)的一眾企業(yè)。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示,聯(lián)易融覆蓋中國百強(qiáng)企業(yè)中的45家以及全部中國前20大商業(yè)銀行,此外,也更服務(wù)了超過25萬中小微企業(yè)。

從某種程度來看,聯(lián)易融的模式也恰代表著中國廣大供應(yīng)鏈金融企業(yè)的商業(yè)模式和價(jià)值錨點(diǎn)。

比如在產(chǎn)品側(cè),其核心產(chǎn)品為核心企業(yè)云、金融機(jī)構(gòu)云、跨境云、SME場景云,分別面向不同類型的企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu);此外,在如SME場景中,還有專門面向電商等更為特殊的場景提供特殊的產(chǎn)品方案。

這也正是供應(yīng)鏈金融企業(yè)在中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的特殊價(jià)值之處。即在歐美等地區(qū),盡管企業(yè)更多的數(shù)據(jù)有所不同,但由于其底層規(guī)定的IT框架和數(shù)據(jù)格式具備統(tǒng)一完整性,對于銀行而言,其可以基于統(tǒng)一格式和標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行定向授信,不論對銀行還是企業(yè)都風(fēng)險(xiǎn)極低。

但在中國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境則是有所不同。

首先,從品類來說,中國擁有全世界最全的產(chǎn)業(yè)鏈,拆解到局部則是企業(yè)被廣泛分布在無數(shù)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)不一的場景;其次,除金融之外,不少行業(yè)的信息化程度較低,而且缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),對企業(yè)而言,很難構(gòu)建自身的數(shù)據(jù)信用。

這種樣本的多樣性和信息化數(shù)據(jù)的匱乏性,也恰導(dǎo)致了如果基于普通的信用機(jī)制,企業(yè)很難從銀行獲得對應(yīng)的金融支持,而金融上的匱乏傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈則是產(chǎn)業(yè)交易鏈條的運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢,甚至近乎停滯。

聯(lián)易融等供應(yīng)鏈金融企業(yè)的不同產(chǎn)品恰面向的是這些卡點(diǎn)。更細(xì)節(jié)的理解是,在“核心企業(yè)云、金融機(jī)構(gòu)云、跨境云、SME場景云”的產(chǎn)品背后,其對應(yīng)的都是適配不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)、不同場景和金融機(jī)構(gòu)的金融解決方案,這些方案一方面可以定向幫助不同產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)構(gòu)建不同于C端的信用邏輯,加持企業(yè)獲得對應(yīng)的金融支持;另一方面,也更通過對金融機(jī)構(gòu)的不同程度的加持,幫助其可以以更低的風(fēng)險(xiǎn)和不同維度的指標(biāo)充分釋放自身的想象力。

如果從其核心價(jià)值來看,不僅中小微企業(yè),包括一系列大型企業(yè)也都需要供應(yīng)鏈金融企業(yè)的加持,以聯(lián)易融為例,在其服務(wù)版圖中,更有如長城汽車、山東高速集團(tuán)、中糧等一系列大型民營以及國央企。

2025年,我們應(yīng)該對供應(yīng)鏈金融有怎樣的考校?

這些分散在各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主企業(yè)在被服務(wù)加持的同時(shí),也也恰構(gòu)成著聯(lián)易融等中國供應(yīng)鏈金融企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)化動(dòng)力,進(jìn)而輻射到更多不同的其它產(chǎn)業(yè)鏈,催化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的加速流轉(zhuǎn)。

一個(gè)數(shù)據(jù)是,截至目前,聯(lián)易融的產(chǎn)品共計(jì)擁有1900個(gè)微服務(wù)、2300個(gè)組件,這些模塊如今可以轉(zhuǎn)化為面向不同場景、不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)量級的定制化解決方案,幫助企業(yè)獲得最大程度的金融加持。

二、AI時(shí)代,

供應(yīng)鏈金融正在走向哪?

那么,在價(jià)值之外,中國供應(yīng)鏈金融的健康度到底如何?或者說,他們的產(chǎn)品模型在當(dāng)下的中國市場,是否被充分驗(yàn)證?

實(shí)際上,這也是最近的出圈話題之一。即就在剛剛過去的3月,聯(lián)易融發(fā)布了一份相關(guān)公告,內(nèi)容大致為預(yù)計(jì)2024年將虧損增加,但公司仍然保持充裕的現(xiàn)金流。

與之而來的市場談?wù)搫t是針對這家中國頭部供應(yīng)鏈金融企業(yè)的質(zhì)疑,比如“聯(lián)易融科技自2018年至2024年累計(jì)虧損額約為172億”等等觀點(diǎn)。

首先,從聯(lián)易融官方公布的上市財(cái)務(wù)報(bào)告來分析,在企業(yè)年報(bào)中,按照經(jīng)調(diào)整利潤口徑,公司2018至2024年上半年累計(jì)利潤為2.22億(其中2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年經(jīng)調(diào)整利潤分別為-0.14億、0.37億、1.92億、3.02億、1.96億、-2.86億、-2.04億)。

那么,問題到底出在哪?或者說,172億虧損的市場批評到底是否為真?

在評判聯(lián)易融的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性之前,可以先來看一份來自不同互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)報(bào),比如在2019年,美團(tuán)曾以接近1155億元虧損額的出圈,但與之對應(yīng)的是美團(tuán)在港股市場股價(jià)的長期向好,原因是當(dāng)時(shí)的美團(tuán)選擇將部分資金投入到打車、酒旅等相關(guān)業(yè)務(wù)上,同時(shí)也更有主動(dòng)對外賣騎手的補(bǔ)貼;

再比如在2018年上市的小米,外界傳聞虧損439億,但小米仍然以1000億美金的估值上市,其本質(zhì)是兩者的計(jì)算邏輯不同。小米財(cái)務(wù)報(bào)表,采用的是國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS),這是在香港上市的要求。實(shí)際上,小米在2015~2017年的經(jīng)調(diào)整利潤應(yīng)該為-3億元、+18.9億元和+53.6億元。

凈利潤和經(jīng)調(diào)整利潤之所以有如此大的差距,是因?yàn)閮衾麧櫾诮?jīng)調(diào)整利潤的基礎(chǔ)上,還算入了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股(上市前融資的股份等)公允價(jià)值變動(dòng)、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、投資公允價(jià)值增益凈值、收購導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷等成本。

這也是聯(lián)易融172億背后的理解口徑偏差。比如2021年聯(lián)易融顯示的“虧損129.92億元”,其本質(zhì)也更是提前加入了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)預(yù)期,和實(shí)際業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大。

換言之,在資本市場的角度之外,從真正業(yè)務(wù)的角度來看,聯(lián)易融官方公布的經(jīng)調(diào)整利潤恰反應(yīng)的是企業(yè)業(yè)務(wù)的真實(shí)晴雨表。

但在這些市場討論的水面之上的數(shù)字之外,一個(gè)輻射出的更本質(zhì)問題恰是市場對于供應(yīng)鏈金融企業(yè)的愈發(fā)關(guān)注,即在經(jīng)濟(jì)逐步昂頭的如今,刨除之前的波動(dòng)不談,作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的催化劑,供應(yīng)鏈金融企業(yè)能否承擔(dān)起應(yīng)有的動(dòng)力角色?或者說在面對不同市場水溫和風(fēng)險(xiǎn)之中,供應(yīng)鏈金融企業(yè)能否有更抗擊風(fēng)險(xiǎn)、跨越周期的能力?

實(shí)際上,能看到的是,伴隨著中國產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的升級,一系列的升級也更發(fā)生在供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)版圖內(nèi)。

比如聯(lián)易融近日宣布接入DeepSeek官方API,據(jù)了解,在業(yè)務(wù)高峰期,單日資產(chǎn)規(guī)模超50億元時(shí),通過AI技術(shù)的自動(dòng)化處理能力,可以極大地減輕人工操作的負(fù)擔(dān),同時(shí)也降低出錯(cuò)率。

此外,基于AI Agent的實(shí)踐,更多的自動(dòng)化操作也在被加速引入聯(lián)易融的產(chǎn)品服務(wù)中,比如實(shí)在風(fēng)控領(lǐng)域,AI技術(shù)能夠快速分析復(fù)雜的Excel數(shù)據(jù),為風(fēng)控人員提供精準(zhǔn)的決策支持。此外,AI還可以通過自然語言處理技術(shù),實(shí)現(xiàn)與企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)的無縫對接,提升業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化水平。

2025年,我們應(yīng)該對供應(yīng)鏈金融有怎樣的考校?

不僅聯(lián)易融,一眾其它供應(yīng)鏈金融相關(guān)企業(yè)也更在不斷行動(dòng)。比如有企業(yè)基于AI自主研發(fā)技術(shù)平臺(tái),基于AI等技術(shù),與更細(xì)節(jié)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)行鏈接,為中小微企業(yè)構(gòu)建更精準(zhǔn)的交易畫像,讓原本因數(shù)據(jù)不足而難以獲得融資的中小微企業(yè),獲得了更多的融資機(jī)會(huì)。

以及也更有供應(yīng)鏈金融企業(yè)將AI智能體引入到數(shù)據(jù)分析前端,幫助企業(yè)構(gòu)建更為完整的數(shù)據(jù)交易鏈路,通過更精準(zhǔn)的鏈上數(shù)據(jù)幫助企業(yè)構(gòu)建數(shù)據(jù)資產(chǎn)等等。

如果說金融的風(fēng)險(xiǎn)始終沒辦法完全消弭,那么AI技術(shù)的到來則恰是將這種風(fēng)險(xiǎn)性更進(jìn)一步降低,通過對數(shù)據(jù)更細(xì)維度的處理和采集,以及基于AI大模型和AI Agent等不同形式的應(yīng)用,更好更科學(xué)地完成產(chǎn)業(yè)信用體系的構(gòu)建,真正讓產(chǎn)業(yè)金融的流動(dòng)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的驗(yàn)證做到安全可控。

而從另一個(gè)角度來看,這種真正基于技術(shù)層面的進(jìn)化不僅提升的是一眾產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的更充分黏連,其也恰是幫助供應(yīng)鏈金融企業(yè)構(gòu)建更為健全的產(chǎn)品能力和更加堅(jiān)實(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)底盤。

從發(fā)展的視角來看,這才恰是當(dāng)下乃至未來十年供應(yīng)鏈金融企業(yè)最應(yīng)該被考校的底色,即科技含量如何?AI進(jìn)化走到哪一步了?

寫在最后:

供應(yīng)鏈金融是一面鏡子,但其更重要的角色是中國一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的金融動(dòng)能發(fā)動(dòng)機(jī),從業(yè)務(wù)范圍來看,伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng),其對應(yīng)的企業(yè)狀況必然會(huì)有對應(yīng)的波動(dòng)。

但在這些彈性的波動(dòng)之外,更應(yīng)該看到的是一個(gè)個(gè)企業(yè)在當(dāng)下不斷優(yōu)化、進(jìn)化,乃至全力以赴構(gòu)建的適配中國產(chǎn)業(yè)環(huán)境的不同產(chǎn)品和服務(wù)流程。同時(shí),也能更加清晰感知到的是,AI時(shí)代,包括聯(lián)易融在內(nèi)的無數(shù)中國供應(yīng)鏈金融企業(yè)將會(huì)釋放出更強(qiáng)的金融科技動(dòng)能,成為更為智能化、科學(xué)化的產(chǎn)業(yè)連接橋梁,成為千行百業(yè)的更強(qiáng)力增長支點(diǎn)。

行穩(wěn)致遠(yuǎn),價(jià)值為王。2025年,期待供應(yīng)鏈金融企業(yè)的千帆進(jìn)化。

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