天賦異稟+市場(chǎng)東風(fēng),中國宏橋引領(lǐng)鋁業(yè)狂飆

天賦異稟+市場(chǎng)東風(fēng),中國宏橋引領(lǐng)鋁業(yè)狂飆
作者丨青苑
編輯丨六子

10月30日,鋁業(yè)龍頭中國宏橋(01378.HK)披露今年前三個(gè)季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):2024年1-9月,其子公司山東宏橋營業(yè)總收入1100.68億元,同比增長12.43%;凈利潤為157.54億元,同比激增141.50%。靚麗的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),展現(xiàn)了中國宏橋強(qiáng)勁的盈利增長能力。

中國宏橋的加速狂飆,可以說是中國鋁企的一個(gè)縮影。今年以來,得益于電解鋁產(chǎn)品價(jià)格的高位運(yùn)行,整個(gè)行業(yè)迎來一片繁榮景象,可以說是量價(jià)齊漲,家家賺得盆滿缽滿。

不過值得注意的是,橫向來看各家鋁企的三季報(bào),雖然普遍延續(xù)了上半年的增長走勢(shì),但利潤漲幅皆有所回落,普遍在50%-80%這個(gè)區(qū)間。而中國宏橋用高達(dá)141.50%的增幅,再次為“中國電解鋁第一股”的寶座強(qiáng)勢(shì)加碼,可謂是“斷檔式”領(lǐng)先。

01?

內(nèi)因:一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

作為行業(yè)龍頭,中國宏橋能夠取得遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的業(yè)績?cè)鲩L,是內(nèi)外因綜合作用的結(jié)果。鋁業(yè)是典型的周期性行業(yè),而持續(xù)深化上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,則是中國宏橋能夠穿越行業(yè)周期,強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇領(lǐng)跑的利器。

中國宏橋董事會(huì)主席張波指出:“利潤增長僅是表層,內(nèi)核是生產(chǎn)水平和產(chǎn)業(yè)鏈水平的提升。當(dāng)前公司正處于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育壯大及未來產(chǎn)業(yè)探索布局的關(guān)鍵發(fā)展階段。”

其實(shí)在過去這些年,中國宏橋通過持續(xù)深耕,已經(jīng)擁有了從熱電到鋁土礦,再到氧化鋁、原鋁、鋁精深加工、再生鋁的全產(chǎn)業(yè)鏈條,堪稱業(yè)內(nèi)最全流程。也正是基于此,中國宏橋常年把持著技術(shù)和產(chǎn)能世界第一。

當(dāng)資源有限的時(shí)候,需要眼光向外。在產(chǎn)業(yè)鏈上游,中國宏橋進(jìn)行了前瞻性布局,積極開拓海外鋁土礦資源。目前,中國宏橋已在幾內(nèi)亞合資設(shè)立礦業(yè)公司和河港公司,主營業(yè)務(wù)為開采鋁土礦,并建有河港碼頭和海上過駁轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng),打造了一條自國外礦山到國內(nèi)工廠、集多式聯(lián)運(yùn)為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。同時(shí),中國宏橋還在積極開拓澳洲鋁土礦原料來源,以確保原物料供應(yīng)多元化、降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。

天賦異稟+市場(chǎng)東風(fēng),中國宏橋引領(lǐng)鋁業(yè)狂飆

*圖源開源證券研報(bào)??中國宏橋的海外原材料布局

此外,從鋁土礦到鋁制品,首先需要制取氧化鋁,然后再通過電解方式制取鋁。而鋁企的生產(chǎn)成本,與氧化鋁的價(jià)格密切掛鉤。所以為了降低成本,中國宏橋在印尼投資建設(shè)了年產(chǎn)200萬噸氧化鋁生產(chǎn)線。截至2023年,中國宏橋的氧化鋁合計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)到1950萬噸,在實(shí)現(xiàn)氧化鋁原料自給同時(shí),還能將剩余部分進(jìn)行外銷。

而中國宏橋在今年氧化鋁等原材料價(jià)格上漲的情況下,仍然能夠擁有遠(yuǎn)超鋁業(yè)同行的盈利空間,正是得益于這種戰(zhàn)略的前瞻性。張波表示:“集團(tuán)上游氧化鋁業(yè)務(wù)的不斷完善,在確保了自身成本穩(wěn)定性的同時(shí),有效延伸了產(chǎn)業(yè)鏈,成功實(shí)現(xiàn)了氧化鋁利潤的增加,為集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長創(chuàng)造了重要價(jià)值?!?/p>

聚焦下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu),中國宏橋也呈現(xiàn)多點(diǎn)開花之勢(shì)。隨著上下游一體化戰(zhàn)略推進(jìn),氧化鋁和鋁合金加工產(chǎn)品收入占比不斷提升,鋁合金產(chǎn)品的占比從以前的超90%,降到今年的67%,而這種變化,也為中國宏橋抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提供了更堅(jiān)實(shí)的保障。

其中最典型的例子,就是敏銳搶抓風(fēng)口機(jī)遇,借上新能源汽車爆發(fā)的東風(fēng)。通過與多家汽車廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作,今年上半年,中國宏橋的鋁合金加工產(chǎn)品收入增幅達(dá)到34%。張波表示,培植新產(chǎn)業(yè),布局高端產(chǎn)品,才能讓企業(yè)走得更遠(yuǎn)。

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*圖源互聯(lián)網(wǎng)

其實(shí)早在2019年,中國宏橋就投資建設(shè)了魏橋輕量化基地,以新能源汽車用系列高強(qiáng)高韌新型鋁合金材料開發(fā)為核心,致力于汽車輕量化系統(tǒng)解決方案。目前,全鋁車身、全鋁貨箱、全鋁車架,以及各種車用全鋁零配件,都已經(jīng)陸續(xù)上市并大受歡迎。

正如張波所言,在中國雙碳戰(zhàn)略背景下,用輕量化賦能新能源汽車革命,不僅是中國宏橋產(chǎn)業(yè)鏈一體化的必然選擇,更是一家民族企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和歷史擔(dān)當(dāng)。

02

外因:“一漲一降”助力業(yè)績起飛

內(nèi)因是根本,外因也同樣重要。如前所說,作為制造業(yè)的鋁產(chǎn)業(yè)是周期性行業(yè),業(yè)績受鋁價(jià)和能源價(jià)格的影響較大,前者決定收入,后者影響成本,任何一端的市場(chǎng)波動(dòng)都能直觀反映在業(yè)績上。而自今年以來,鋁價(jià)上漲和原材料價(jià)格下跌,為中國宏橋的業(yè)績創(chuàng)造了雙重利好的外部環(huán)境。

今年以來,受新能源汽車、光伏等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域穩(wěn)步向好發(fā)展趨勢(shì)影響,市場(chǎng)用鋁需求整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。而在三季度,雖然鋁價(jià)經(jīng)歷了短期的回調(diào),但在宏觀利好等因素支撐下,仍然呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)姿態(tài),并延續(xù)到了10月份。

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*圖源卓創(chuàng)資訊

顯然,鋁價(jià)的走勢(shì)和鋁企的業(yè)績走勢(shì)保持著較高的契合度。尤其是今年上半年,中國宏橋鋁產(chǎn)品銷售“量價(jià)齊升”,其中主力產(chǎn)品鋁合金銷量同比增長約0.5%至283.7萬噸,平均售價(jià)則同比增長約6.7%;氧化鋁產(chǎn)品的銷量也同比增加2.4%,平均售價(jià)同比上升16.9%至2942元/噸。

此外,鋁合金加工產(chǎn)品的收入為75.82億元,同比增長34.3%,占比10.3%,主要由于鋁合金加工產(chǎn)品銷量增加所致,達(dá)到37.9萬噸,同比增加 36.3%。

而在“量價(jià)齊升”的同時(shí),鋁產(chǎn)品加工的重要原材料煤炭、陽極炭塊等價(jià)格波動(dòng)下行;同時(shí)疊加中國宏橋多年來持續(xù)推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,比如水電、光伏發(fā)電等清潔能源,在能源結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)提升,都極大降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本。

更令鋁產(chǎn)業(yè)興奮的是,這種利好或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。9月中下旬以來,鋁價(jià)與瘋狂的股市遙相呼應(yīng),持續(xù)震蕩上揚(yáng)。據(jù)Wind監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),10月16日,滬鋁加權(quán)平均(主力合約)價(jià)上漲為20710元/噸;山西氧化鋁(一級(jí))的均價(jià)也由9月初的不足4000元/噸,迅速上升為10月16日的4590元/噸。

同時(shí)值得關(guān)注的是,鋁作為一種具有輕質(zhì)、可塑性和高度延展性的金屬材料,在航空航天、汽車制造、電子化工等眾多領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛,甚至在能源轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下,“以鋁代銅”的可能性也在日益增加。所以,行業(yè)各方都給出“未來鋁價(jià)易漲難跌”的判斷。

03

未來:“一路長虹”靠硬實(shí)力

雖然站在行業(yè)的角度看,受全球氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲、政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好等因素影響,鋁產(chǎn)業(yè)在未來較長一段時(shí)間內(nèi),有很大可能維持在高景氣區(qū)間。但打鐵還需自身硬,企業(yè)自身的硬實(shí)力、可成長性才是關(guān)鍵。

而在這方面,中國宏橋獲得機(jī)構(gòu)的一致看好。申萬宏源在研報(bào)中指出,中國宏橋是一體化優(yōu)勢(shì)明顯的電解鋁生產(chǎn)企業(yè),海外鋁土礦資源布局領(lǐng)先,氧化鋁及電力自給率高,在國內(nèi)鋁土礦對(duì)外依存度不斷提升背景下,疊加動(dòng)力煤價(jià)格低位運(yùn)行,公司成本優(yōu)勢(shì)突出,隨著電解鋁行業(yè)景氣度提升,業(yè)績有望持續(xù)增長。

如機(jī)構(gòu)所言,中國宏橋的成本控制能力遠(yuǎn)超同行。比如通過打通鋁土礦遠(yuǎn)洋聯(lián)運(yùn)通道,在降低成本的同時(shí),極大提升運(yùn)輸效率;又如依靠廉價(jià)進(jìn)口礦和集團(tuán)自備電廠蒸汽,公司氧化鋁生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)也越加突顯。并且,中國宏橋還投資建設(shè)了區(qū)域獨(dú)立電網(wǎng),使得用電成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

同時(shí),在雙碳背景下,中國宏橋綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的加速推進(jìn),也為未來埋下重要伏筆。首先就是在汽車領(lǐng)域的布局,其子公司魏橋輕量化基地以打造全產(chǎn)業(yè)鏈的綠色生態(tài)為己任,致力于成為國內(nèi)最強(qiáng)、世界領(lǐng)先的汽車輕量化系統(tǒng)解決供應(yīng)商,帶動(dòng)世界高端鋁業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。目前,已與比亞迪、小米、北汽等多家車企攜手合作。

而據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)的預(yù)測(cè),到2030年,國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)份額有望提升至34%左右,這將對(duì)鋁市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響——預(yù)計(jì)到2030年汽車生產(chǎn)總用鋁量將達(dá)到1070萬噸,年均增長率將達(dá)到8.9%。

顯而易見,未來幾年新能源汽車行業(yè)對(duì)鋁的需求將持續(xù)增加,而中國宏橋這樣的行業(yè)先行者,必將從中拿走最大的那塊蛋糕。

此外,為了更好地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,減少碳排放,中國宏橋一直在有序推進(jìn)產(chǎn)能置換,提升更為清潔的水電鋁比重。目前,主要水電鋁項(xiàng)目包括云南文山項(xiàng)目和紅河項(xiàng)目,全部投產(chǎn)后水電鋁規(guī)模將接近400萬噸。而水電鋁在成本端的明顯優(yōu)勢(shì),也將在未來成為中國宏橋的“利潤奶?!?。

顯然,通過一系列成功的戰(zhàn)略布局,中國宏橋在可持續(xù)發(fā)展的道路上,持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。張波認(rèn)為,一方面不斷降低產(chǎn)品成本,一方面通過科技創(chuàng)新為社會(huì)提供更好的產(chǎn)品,才是制造企業(yè)的價(jià)值所在。

“制造業(yè)是立國之本,強(qiáng)國之基。而作為企業(yè)家,就應(yīng)該在國家需要中尋找自己的機(jī)會(huì),順勢(shì)而為?!睆埐〝S地有聲,而也正是這種不負(fù)時(shí)代、勇?lián)?zé)任的使命感,鑄就了中國宏橋引領(lǐng)鋁行業(yè)執(zhí)著向上的家國底色。

【青橙點(diǎn)睛】

對(duì)中國宏橋來說,無論是布局海外市場(chǎng),還是籌謀綠色未來,都是對(duì)企業(yè)實(shí)力和戰(zhàn)略眼光的考驗(yàn)。不過比較而言,筆者認(rèn)為信念或許更重要,是最好的壓艙石,能讓企業(yè)在水深風(fēng)急的市場(chǎng)中,舟行穩(wěn)健,而后致遠(yuǎn)。

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