4月28日，人民幣對(duì)美元收于6.6115，較上一日跌546個(gè)基點(diǎn)。4月28日晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布通知，稱4月29日起將股票交易過戶費(fèi)總體下調(diào)50%。人民幣匯率大跌，A股大跳水，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來在哪？

巴菲特的老搭檔，查理·芒格，這位價(jià)值投資和長(zhǎng)期主義的踐行者，4月11日大幅消減了旗下公司（Daily Journal）對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴股份的持有量，持倉(cāng)比例從27.65%下降至15.35%，大手一揮直接從60.2萬份對(duì)半砍到30萬份。

互聯(lián)網(wǎng)公司一個(gè)個(gè)之所以能頂著這么高的估值，主要是市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著兩個(gè)極其樂觀的預(yù)期，而這兩個(gè)信心來源，都在今年遭到了前所未有的打擊。

• 第一，總用戶規(guī)模

中國(guó)曾以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“彎道超車”美國(guó)而自豪，然而還沒自豪幾年，中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模就從133%下降至個(gè)位數(shù)，想象一下，是個(gè)位數(shù)……滲透率高達(dá)73%……中國(guó)14億多的人口，已經(jīng)孕育了超過10億的網(wǎng)民。

回顧過去幾年，我們發(fā)現(xiàn)，2018年，或許可以稱為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“回光返照”的一年。拼多多的橫空出世，用“拼團(tuán)”和“百億補(bǔ)貼“殺進(jìn)了下沉市場(chǎng)，用真金白銀殺入了中國(guó)流量的最后一塊處女地。而僅僅三年以后的今天，拼多多的用戶就見頂了，高達(dá)恐怖的8.687億。

互聯(lián)網(wǎng)的盤子就這么大了，一共就這么點(diǎn)人了，是真沒用戶可增長(zhǎng)了！

• 第二，單個(gè)用戶的付費(fèi)能力

今天，我們生活在一個(gè)魔幻的時(shí)代，盡管主流媒體的“消費(fèi)升級(jí)”已經(jīng)喊了很多年，但點(diǎn)擊量和閱讀量高的內(nèi)容卻是那些“30歲后，我再也不買五大類物品”，“拒絕買買買后，我的生活發(fā)生了什么變化”，“普通人的十個(gè)省錢小妙招”等等消費(fèi)降級(jí)的話題。

或許，這些內(nèi)容才能真切地反應(yīng)用戶的真正心聲：普通人的口袋里是真的沒錢了，也是真的不想付費(fèi)！

我們從四家以付費(fèi)為為主要收入來源的公司身上，無論是以視頻為主的B站和愛奇藝，還是以圖文為主的知乎，又或者是以音頻為主的喜馬拉雅，客單價(jià)就是怎么樣都做不上去……

自從視頻網(wǎng)站“超前點(diǎn)播”被監(jiān)管，“就算是會(huì)員還是會(huì)有廣告露出”的情況被喊停以后，想要?jiǎng)?chuàng)造營(yíng)收，只能靠“漲價(jià)”這個(gè)老辦法。2021年，騰訊視頻的各檔VIP價(jià)格連續(xù)上漲，少的漲了17%，多的漲了50%；而愛奇藝早就漲過了兩輪，當(dāng)黃金VIP的月費(fèi)提升至30元時(shí)，就活生生被罵上了熱搜。

還有一種簡(jiǎn)單粗暴的辦法就是多加點(diǎn)廣告。廣告也是互聯(lián)網(wǎng)最能賺錢的業(yè)務(wù)之一，無論是信息流廣告、搜索廣告還是視頻貼片廣告，現(xiàn)如今得增速都被無情地拉成了一條平緩的、甚至下行的線。

在流量見頂，增速放緩的大環(huán)境下，什么才是企業(yè)真正的護(hù)城河呢？

護(hù)城河是指一個(gè)企業(yè)可以提高售價(jià)，但是銷量并不會(huì)隨之減少，就說明這家企業(yè)擁有護(hù)城河。比如不斷加價(jià)的茅臺(tái)，大家仍舊買買買。巴菲特曾對(duì)護(hù)城河有過一段非常經(jīng)典的描述，你找到一塊風(fēng)水寶地并不夠，你得防止他人眼饞瓜分你的地盤。他認(rèn)為企業(yè)有三大護(hù)城河，分別是替換成本、品牌價(jià)值和效率。

一家經(jīng)久不衰的好的企業(yè)，最重要的事情，就是不斷加寬企業(yè)的護(hù)城河，與之對(duì)比，那些短期的銷售額、市場(chǎng)排名、企業(yè)利潤(rùn)往長(zhǎng)期來看，其實(shí)都是次要的。

• 替換成本

替換成本是指，如果你用這個(gè)產(chǎn)品，或者用另一個(gè)產(chǎn)品，區(qū)別并不大。今天你用這個(gè)App來出行，明天你可以用另一個(gè)App來出行，也沒什么影響。甚至這邊有補(bǔ)貼，那邊有活動(dòng)，你就不一定非在這個(gè)地方買東西。這就說明，這些產(chǎn)品和服務(wù)的替換成本很低。

但對(duì)于企業(yè)來說，選擇一款SaaS產(chǎn)品，舉個(gè)例子，選擇一款CRM系統(tǒng)，除了購(gòu)買的成本、決策成本以外，還有實(shí)際落地執(zhí)行的使用成本，這里面就包括改變工作流程的時(shí)間、新系統(tǒng)操作和培訓(xùn)的時(shí)間，這里面還包括長(zhǎng)期維護(hù)的成本。當(dāng)然，這其中還有數(shù)據(jù)遷移的成本，當(dāng)一個(gè)公司把所有的客戶數(shù)據(jù)都導(dǎo)入一個(gè)CRM軟件，如果進(jìn)行遷移，就面臨著客戶數(shù)據(jù)丟失的風(fēng)險(xiǎn)。這就是替換成本很高的一個(gè)例子。

• 品牌價(jià)值

品牌價(jià)值是指一個(gè)產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)在垂直行業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域形成了品牌優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)了大量用戶的心智，只要一提起這個(gè)品類，用戶第一個(gè)想到的就是它。

想象一下，客戶忠誠(chéng)度是如何構(gòu)成的？只有客戶對(duì)于產(chǎn)品在認(rèn)知上有偏好，就會(huì)觸發(fā)行為上的選擇，當(dāng)這種偏好累積和固化下來，它就慢慢形成了行為上層面的“忠實(shí)”。

有數(shù)據(jù)說明，一個(gè)有影響力的、成功的品牌，每年能給企業(yè)帶去10%到20%的收益增長(zhǎng)，一個(gè)成功的品牌，能夠不斷加強(qiáng)客戶忠誠(chéng)度，讓品牌從眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出。

• 降本增效

在大行業(yè)環(huán)境不好的情況下，無論什么規(guī)模的企業(yè)，都開始追求降本增效。降本增效，是將企業(yè)現(xiàn)有的資源進(jìn)行重新組合，通過全業(yè)務(wù)流程的把控，來達(dá)到降低成本的目標(biāo)。

效率，也是最大的一道護(hù)城河。一個(gè)公司能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍，效率是巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。