CEO控股永安行引發(fā)上市猜想，但哈啰的單車故事還性感嗎？

文/杜小尋

編輯/子夜

在共享單車業(yè)態(tài)發(fā)展趨穩(wěn)的當(dāng)下，哈啰還在尋求新的突破。

3月16日，停牌一周的A股上市公司永安行，發(fā)布了一則控股股東、實(shí)際控制人籌劃重大事項(xiàng)的進(jìn)展公告。

公告顯示，楊磊及其控制的上海哈茂，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式從永安行實(shí)控人孫繼勝等人處合計(jì)取得上市公司19.67%的股份，同時(shí)孫繼勝放棄其所持剩余股份部分表決權(quán)。交易完成后，楊磊將成為永安行新的實(shí)控人。

楊磊，即為哈啰集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO，哈啰為另一接盤方上海哈茂的間接控股股東。

為了進(jìn)一步鞏固楊磊的實(shí)控人地位，永安行還籌劃向上海哈茂定向增發(fā)股份，楊磊擬通過上海哈茂以11.7元/股參與定增，認(rèn)購不超過7181.94萬股。

據(jù)悉，19.67%轉(zhuǎn)讓股份的交易對價(jià)約為6.69億元，定增部分的金額上限為8.4億元，轉(zhuǎn)讓與定增完成后，楊磊方面將以約15億元的交易價(jià)格，合計(jì)持有上市公司38.21%的股份，實(shí)現(xiàn)對永安行的絕對控股。

能夠等來哈啰這位“白衣騎士”，對已持續(xù)虧損的永安行而言，是個好消息。

3月17日，永安行復(fù)牌即封死漲停板，股價(jià)報(bào)收16.81元/股，總市值40.24億元。

而對于哈啰而言，永安行極有可能成為其“曲線上市”的載體。

此前，哈啰曾計(jì)劃赴美上市，但卻以終止IPO告終，如今，哈啰控股A股上市公司永安行，在外界看來，后續(xù)哈啰有望通過借殼實(shí)現(xiàn)上市。

除了謀求上市，哈啰近期也一直在努力尋找新的突破口，比如推出設(shè)計(jì)更高端的車型、研發(fā)電滑板產(chǎn)品等等。

因?yàn)閷τ谕顿Y人而言，哈啰的老故事，可能已經(jīng)不太性感了。

永安行對哈啰來說，有什么價(jià)值？

楊磊入手的永安行成立于2010年，算是共享單車行業(yè)的早期玩家。

成立之初，永安行專注于有樁公共自行車系統(tǒng)，主要的業(yè)務(wù)模式是通過參與政府招標(biāo)項(xiàng)目，為城市提供設(shè)備研發(fā)、系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)。

通過這種與政府合作的方式，永安行迅速在國內(nèi)鋪開，截至2016年已覆蓋全國200多個城市，市場份額超過50%。

2017年8月，永安行登陸A股，成為“共享單車第一股”。

但這一年，正是共享單車市場進(jìn)入行業(yè)洗牌的一年，悟空單車、小明單車、町町單車、小藍(lán)單車、酷騎單車等共享單車公司先后隕落，永安行的有樁公共自行車模式也正在被無樁公共自行車的光環(huán)掩蓋。

這在其招股書中也可以發(fā)現(xiàn)端倪，彼時(shí)永安行的招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年公司主要利潤來源依舊是傳統(tǒng)有樁業(yè)務(wù)，共享單車業(yè)務(wù)收入僅36.83萬元，總營收占比只有0.05%。

時(shí)至今日，即便仍然有著“共享單車第一股”的光環(huán)，永安行也并不算是一個優(yōu)質(zhì)的收購標(biāo)的。

永安行財(cái)報(bào)顯示，公司已經(jīng)在2022-2023的年報(bào)中連續(xù)錄得虧損，2022年度-2023年度，公司營業(yè)收入分別為6.78億元和5.45億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-6750.6萬元和-1.27億元。

2024年前三季，永安行也沒有扭虧的趨勢，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元，同比下滑8.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2993萬元，同比下滑-350.77%。

此前，永安行還曾發(fā)布2024年預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)虧損5500萬-8000萬元，主要原因?yàn)閼?yīng)收賬款壞賬計(jì)提1億元及公共自行車業(yè)務(wù)萎縮。

但為何楊磊要控股一家正在虧損、主營業(yè)務(wù)也沒有什么吸引力的企業(yè)呢？

實(shí)際上，從股權(quán)信息來看，哈啰與永安行算是“一家人”。

早在2017年，楊磊與永安行就曾有過合作，彼時(shí)永安行參股的“永安行低碳”，與哈啰旗下的上海鈞正合并成立新公司，由楊磊出任CEO。

也是因?yàn)檫@起并購案，永安行成了哈啰的股東。公開資料顯示，截至2023年12月31日，永安行持有江蘇哈啰普惠科技有限公司的名義股權(quán)比例為23.2559%，通過HelloInc.實(shí)質(zhì)持有哈啰普惠股權(quán)比例為6.0609%。

永安行與哈啰也同為螞蟻集團(tuán)控股公司，螞蟻集團(tuán)全資控股的上海云鑫，是永安行的第二大股東，也是江蘇哈啰惠普科技的第一大股東。

上述收購事項(xiàng)中，有一筆交易便是楊磊通過上海哈茂，從上海云鑫處收購永安行6%的股份。

因此對于哈啰而言，要評估永安行的價(jià)值不能只看業(yè)務(wù)與業(yè)績，二者之間的合作可能會讓哈啰在資本層面上發(fā)生更有利的變化。

此外，雙方在業(yè)務(wù)上也有部分整合空間，比如永安行自2020年起就開始研發(fā)氫能自行車及制充氫設(shè)備，并已在常州、上海等地試點(diǎn)投放。永安行的氫能技術(shù)或許會為哈啰降低單車運(yùn)維成本。

同時(shí)，永安行長期服務(wù)地方政府，或可在后續(xù)成為哈啰的新渠道，讓哈啰的共享單車等業(yè)務(wù)進(jìn)入政府采購清單，獲得新的收入來源。

而哈啰也或?qū)橛腊残袔碇Α?/p>

永安行在公告中表示，在本次控制權(quán)收購?fù)瓿珊?，收購人可借助自身豐富的產(chǎn)業(yè)資源，為上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)快速賦能，改善上市公司的經(jīng)營水平、提升產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)上市公司盈利能力的提升。

但實(shí)際上，這次收購的目的，可能不在賦能永安行身上，永安行的盈利能力或許也并不容易真正得到提升。

哈啰或再沖上市，但單車故事還性感嗎？

哈啰的這一步動作，或是為了重啟上市。

2021年4月，哈啰就曾試圖赴美上市，并在納斯達(dá)克遞交招股書。

但3個月后，哈啰就撤回了上市申請，從招股書來看，哈啰的業(yè)績并不亮眼。

招股書顯示，2018-2020年，哈啰的營收分別為21.14億元、48.23億元和60.44億元，2019年與2020年的營收增長幅度分別為128%和25.3%，有明顯的放緩趨勢。

同時(shí)，2018-2020年，哈啰的虧損額分別為22.08億元、15.05億元和11.34億元。

時(shí)至今日，盡管哈啰的業(yè)績情況尚未公開，但其主營業(yè)務(wù)共享兩輪車業(yè)務(wù)難有利潤的情況，仍然難以改變。

招股書顯示，哈啰共享兩輪車業(yè)務(wù)毛利率雖然從2018年的-54%轉(zhuǎn)正，但在2019年和2020年，公司的毛利率仍然不超過10%，分別為6.4%和6.7%。

這種情況下，通過永安行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入，或許更方便哈啰在后續(xù)使用股權(quán)置換、分步收購等方式，實(shí)現(xiàn)融資渠道的打通，即“借殼上市”。

但從本質(zhì)上來看，哈啰此前上市折戟，以及如今或選擇“曲線上市”，很大一部分原因在于其主營業(yè)務(wù)共享單車的故事，已經(jīng)不再能吸引更多投資者的關(guān)注了。

這不是哈啰一家共享單車企業(yè)面臨的困境，因?yàn)楣蚕韱诬囆袠I(yè)的想象力已經(jīng)越來越小了。

據(jù)哈啰招股書，按搭乘次數(shù)計(jì)算，2019年共享單車行業(yè)三巨頭哈啰、滴滴青桔、美團(tuán)市占率高達(dá)95%。

就連后續(xù)出現(xiàn)的共享電單車，也是這三家公司占據(jù)大量的市場份額。頭豹研究院報(bào)告顯示，2022年哈啰、青桔和美團(tuán)合計(jì)占據(jù)中國共享電單車市場超90%的營收份額，形成了三足鼎立之勢。

在2022年，行業(yè)中的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)基本結(jié)束，哈啰、美團(tuán)等已經(jīng)開始上調(diào)次卡價(jià)格。

比如2022年1月，哈啰單車將騎行套餐7天卡由10元調(diào)整至15元，30天卡由25元調(diào)整為35元；同年8月10日，美團(tuán)單車也上調(diào)了“騎行暢騎卡”的無折扣價(jià)，漲幅與哈啰相同。

進(jìn)入2025年，美團(tuán)和青桔兩家共享單車企業(yè)也并沒有太多的業(yè)務(wù)調(diào)整，行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期。

資本市場也早已不再熱衷于單車故事，行業(yè)里很少再出現(xiàn)大額融資的情況。

因此，這場收購盡管可能為哈啰單車開辟一個新的融資渠道，但單車故事是否還足以打動投資人，則要打一個問號。

哈啰還在尋找新故事

盡管行業(yè)格局已穩(wěn)，但哈啰還是不能“躺平”。

為了進(jìn)一步增強(qiáng)主營業(yè)務(wù)在消費(fèi)者心中的“存在感”，哈啰還在試圖做一些提升用戶用車體驗(yàn)的事。

比如近日，哈啰與西班牙品牌LOEWE羅意威合作，推出了一款定制金色共享單車，舉辦了一次名為“金色騎旅挑戰(zhàn)賽”的活動。

按照活動要求，用戶只要在2月21日至3月6日累計(jì)騎行3公里，即可獲得限定勛章，憑借勛章，則可有機(jī)會在上海羅意威之家限時(shí)咖啡車，領(lǐng)取《羅意威金色騎旅限定畫報(bào)》及咖啡贈飲。

盡管用戶對聯(lián)名事件的評價(jià)褒貶不一，但哈啰這次活動的討論度不低。截至2月28日，小紅書中#哈啰羅意威聯(lián)合呈現(xiàn)#關(guān)鍵詞瀏覽量已超9.4萬。

除了在共享單車上通過營銷實(shí)現(xiàn)新的增長契機(jī)，哈啰也在布局新的增長路線。

比如2019年，哈啰宣布在全國300多個城市上線運(yùn)營哈啰順風(fēng)車，基于哈啰APP以及哈啰支付寶小程序的大流量扶持，迅速搶到順風(fēng)車市場的蛋糕。

在海外市場，哈啰在新加坡和悉尼兩個地區(qū)的布局獲得了顯著的成效。

數(shù)據(jù)顯示，在新加坡，哈啰單車的累積騎行量超過了1000萬公里；在悉尼，這一數(shù)字為接近100萬公里。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道顯示，目前哈啰已經(jīng)研發(fā)了包括電滑板在內(nèi)的多款產(chǎn)品，為海外布局做好了準(zhǔn)備。

如今，楊磊控股永安行的動作，從某種程度上也是哈啰的一次突圍嘗試。

但當(dāng)共享單車的“黃金時(shí)代”漸行漸遠(yuǎn)，這場收購的走向和結(jié)局都讓人難以捉摸。不過，如果真的要沖刺上市，哈啰還需要加速，因?yàn)橘Y本市場對單車故事和順風(fēng)車故事，都已經(jīng)不再感到新鮮了。