科大訊飛2025年一季度業(yè)績：增收不增利，凈虧損1.93億

4月21日，科大訊飛（002230）發(fā)布2025年第一季度及2024年全年業(yè)績報告。數據顯示，公司一季度實現營業(yè)收入46.58億元，同比增長27.74%，卻陷入增收不增利的怪圈，凈虧損1.93億元；2024年全年營收233.43億元，同比增長18.79%，但凈利潤同比下降14.78%，僅錄得5.6億元。更令人費解的是，2024年前三季度累計虧損3.44億元，四季度卻陡然盈利9.04億元，這種季度間盈利的巨大波動，引發(fā)市場對公司業(yè)績穩(wěn)定性的擔憂。

主要原因系科大訊飛在人工智能領域成績，很大程度上得益于其持續(xù)的高額研發(fā)投入。2024年，公司研發(fā)投入達45.8億元，同比增長19.37%，占營收比重高達19.62%。其中，用于大模型研發(fā)、核心技術自主可控、大模型應用落地等方面的新增研發(fā)投入為7.4億元。高額的研發(fā)支出，雖然為公司的技術領先奠定了基礎，但也直接侵蝕了當期利潤。

其次，財報顯示，科大訊飛2024年計提壞賬減值損失10.14億元，較去年同期增加2.77億元。應收賬款主要來源于優(yōu)質客戶，但壞賬準備的增加，反映出公司在應收賬款管理方面仍面臨一定挑戰(zhàn)。這不僅影響了公司的現金流，也進一步壓縮了利潤空間。

此外，2024年，科大訊飛持股的三人行、寒武紀等金融資產投資收益較去年同期減少1.12億元，公允價值變動損益減少1.02億元，其他收益減少0.54億元，合計影響損益達2.68億元。金融資產的波動，成為公司凈利潤下滑的又一推手。

值得注意的是，盡管科大訊飛在人工智能領域的技術實力和市場份額有目共睹，但其股價表現卻顯得上漲乏力。這背后，是市場預期與公司實際業(yè)績之間的博弈。

一方面，持股機構在增加，顯示出機構對公司長期價值的認可。但另一方面，持股數量卻連續(xù)3個季度下滑，反映出部分投資者對公司短期業(yè)績的不滿和對未來盈利能力的擔憂。這種矛盾的心態(tài)，導致股價在上漲過程中缺乏持續(xù)的動力。

科大訊飛業(yè)績的波動折射出技術商業(yè)化進程的艱辛。在百米沖刺式的研發(fā)投入與馬拉松式的盈利周期之間，如何平衡短期財報壓力與長期技術壁壘構建，將是劉慶峰團隊的關鍵考驗。