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文/杜小尋

編輯/馬軍

臨近年關(guān)，各大券商都開啟了對2025年全年經(jīng)濟(jì)情勢的預(yù)測。但不久前，一家券商公司發(fā)布的2025猜想，卻引起了軒然大波。

近日，海通國際證券發(fā)布了一則名為《2025五大猜想——中美競爭總體“外松內(nèi)緊”》的研究報(bào)告。

其中的最后一個(gè)猜想寫道：小米收購蔚來…蔚來換電使用范圍得以擴(kuò)大，甚至在專利保護(hù)下開放給其他車企。理想、TSLA、小米確立在中國智駕上的領(lǐng)先地位。

圖源Choice

盡管海通國際證券在“小米收購蔚來”的后面加上了省略號，還在研報(bào)的最后表示，以上是基于我們對技術(shù)、監(jiān)管，以及競爭的認(rèn)識和分析，給出僅供思路方向的建議；而并非是基于充分證據(jù)以及信息做出的預(yù)測。但還是引起了廣泛爭議。

隨后，小米和蔚來的相關(guān)人士先后對此做了回應(yīng)。

從海通國際的研報(bào)內(nèi)容上來看，這五條猜想都很大膽。但或許是由于“小米收購蔚來”所涉公司是知名度較廣的車企，才引發(fā)了較大的爭議。

但為什么在海通國際看來，蔚來成了即將被收購的一方？

一方面，或如蔚來汽車人士回應(yīng)猜想時(shí)所說，海通國際在內(nèi)部做分享時(shí)，是想表達(dá)對蔚來品牌以及換電模式的認(rèn)可。但另一方面，多數(shù)人會(huì)將被收購方理解為業(yè)績或情況更差的一方，因此，這個(gè)猜想對蔚來的影響更不利。

實(shí)際上，行至2025年的蔚來，也確實(shí)要抓緊時(shí)間證明自己了。

去年年底，蔚來剛剛度過了10歲生日，發(fā)布了高端車型蔚來ET9，發(fā)布了新品牌螢火蟲，還定下了2025年銷量翻一倍，2026年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

但躊躇滿志的蔚來卻經(jīng)歷了開年不利，樂道被曝出“逼迫”員工購車、布局換電成本高昂的消息。

如今這則猜想一出，甚至有車主開始害怕蔚來將成為下一個(gè)“倒閉”的新勢力。

不過，再回看這則猜想似乎也有其合理性，小米或許真的能夠幫到蔚來。

此前，雙方也曾有過在充電方面的合作，如果小米對蔚來進(jìn)行收購，或許可以給蔚來帶來更好的用戶口碑、充足的資金，也有可能幫助蔚來實(shí)現(xiàn)換電業(yè)務(wù)的快速鋪開。

蔚來，真的不能再虧下去了。

1、小米將收購蔚來？海通國際證券的“猜想”合理還是離譜？

海通國際的猜想在網(wǎng)絡(luò)中發(fā)酵后，小米集團(tuán)公關(guān)部總經(jīng)理王化就在微博中，對這一事件進(jìn)行了回應(yīng)。

他表示，“A做了關(guān)于2025年的五大猜想，請問被A猜想的兩個(gè)企業(yè)該如何回應(yīng)？”

隨后他給出了三種回復(fù)，一是誰的猜想問誰去（對熟悉的朋友口語版）；二是企業(yè)不對第三方猜想發(fā)表評論（通用版）；三是幾點(diǎn)了，幾個(gè)菜？（假裝還沒睡醒版）。

相比于小米方面“不予回應(yīng)”的態(tài)度，蔚來汽車品牌與傳播助理副總裁馬麟則是明確表示，公司已經(jīng)與研報(bào)作者進(jìn)行了溝通，對方在內(nèi)部做分享時(shí)想表達(dá)對蔚來換電的認(rèn)可，猜想純屬虛構(gòu)。

馬麟也借此為蔚來換電做了宣傳，“蔚來搞換電踏踏實(shí)實(shí)的，已經(jīng)連通了全國700多座城市，每增加一座換電站都對銷量有正面積極影響。斌哥也給雷軍雷總推薦過搞換電車型，其他多個(gè)換電合作品牌的車型也在路上了。確實(shí)，最懂電池的寧德時(shí)代都搞換電模式了，換電對電動(dòng)車的價(jià)值已經(jīng)被整個(gè)行業(yè)看到了。”

圖源王化個(gè)人微博、馬麟個(gè)人微博

實(shí)際上，即便雙方?jīng)]有回應(yīng)，多數(shù)人也不相信小米真的會(huì)收購蔚來。

從小米的角度來看，其自身的汽車業(yè)務(wù)正處于發(fā)展的關(guān)鍵階段，雖然小米SU7大火，讓小米汽車提前一個(gè)月就達(dá)成了一年的銷量目標(biāo)、給小米帶來了史上最強(qiáng)的單季業(yè)績。

但截至目前，小米的汽車業(yè)務(wù)雖然實(shí)現(xiàn)了虧損收窄，但尚未扭虧。

2024年上半年，小米電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入64億元，凈虧損18億元；三季度，小米電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為97億元，凈虧損15億元。

此外，小米汽車近期的重點(diǎn)一方面是提升產(chǎn)能，應(yīng)對逐漸攀升的市場需求，另一方面是籌備第二款車型YU7的上市。此時(shí)再分心去收購一家車企，無論是從資金、精力還是戰(zhàn)略布局上，都并非明智之舉。

另一邊，蔚來也不是一家“容易被收購”的公司。

2024年，蔚來汽車銷量實(shí)現(xiàn)了高速增長，達(dá)到了221970輛，同比增長38.7%。在30萬元以上純電車型的市場占有率上，蔚來品牌已連續(xù)23個(gè)月穩(wěn)居第一，市場份額超過40%。

蔚來在資本市場不缺吸引力。去年9月29日，蔚來剛剛獲得了三家現(xiàn)有股東的戰(zhàn)略投資。戰(zhàn)略投資者將以人民幣33億元現(xiàn)金增資認(rèn)購蔚來中國的新發(fā)行股份，蔚來公司也將投入人民幣100億元現(xiàn)金認(rèn)購蔚來中國的新發(fā)行股份。

截至去年9月底，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資和長期定期存款的余額約為422億元。

近日，蔚來控股有限公司還發(fā)生了工商變更，注冊資本由約74.29億元人民幣增至約78.57億元人民幣。

圖源企查查

因此從整體上來看，蔚來還沒有到達(dá)被收購的地步。

但從理論層面來講，這則猜想如若能達(dá)成，對雙方有利的部分也有很多。

就如海通證券在發(fā)布猜想時(shí)的補(bǔ)充所說：蔚來換電使用范圍得以擴(kuò)大，甚至在專利保護(hù)下開放給其他車企。

小米如能收購蔚來，那么雙方將在換電方面達(dá)成更密切的合作；蔚來也可以借助小米的影響力和營銷經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)銷量的提升，并讓換電業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

2、蔚來急需盡快證明自己

為什么海通國際的猜想中提到了小米、特斯拉、理想、蔚來，僅有蔚來位于“被收購”的行列？

這或許與蔚來持續(xù)虧損的業(yè)績有關(guān)。

從成立至今，蔚來已經(jīng)累計(jì)虧損超過1000億元。到了2024年，蔚來在第一個(gè)季度的虧損幅度都在同比增大，到第二季度才實(shí)現(xiàn)凈虧損45億元，同比減虧16.7%。

但到了第三季度，公司的凈虧損又?jǐn)U大為52.378億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為44.13億元，同比擴(kuò)大11.6%。

虧損的背后，蔚來的銷量卻在上升。去年第三季度，蔚來汽車交付量為61855輛，達(dá)到歷史新高。但營收卻出現(xiàn)了下滑，僅為186.735億元，同比下滑2.1%。

蔚來第三季度財(cái)報(bào)，圖源蔚來汽車官網(wǎng)

“越賣越虧”的困境似乎又回到了蔚來的身上。

橫向?qū)Ρ绕渌嚻螅祦淼那闆r確實(shí)最不容樂觀。昔日的新勢力“蔚小理”，從業(yè)績層面上看已經(jīng)變成了“理小蔚”。

其中，理想已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；小鵬汽車前三季度的虧損為44.6億元，而蔚來單季度的虧損額就超過了小鵬前三個(gè)季度。

除此之外，幾乎所有的造車新勢力企業(yè)都將扭虧的目標(biāo)定在了2025年。比如小鵬、零跑、小米等都曾表示，計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)盈利，只有蔚來預(yù)計(jì)，將在2026年實(shí)現(xiàn)盈利。

在業(yè)績不佳，越賣越虧的情況下，蔚來一直在嘗試自救。

去年9月，蔚來旗下的樂道品牌，上市了首款車型樂道L60，面向家庭用車的市場定位；此前，蔚來曾推出新款豪華車型蔚來ET9，沖擊高端市場；還在同一日發(fā)布新的品牌螢火蟲，定位純電動(dòng)小型車，進(jìn)軍小型車市場。

但從新品的銷量來看，2024年發(fā)布的幾款新車也并沒有達(dá)到爆款的地步。

以在去年3月發(fā)布的2024款蔚來EC6為例，在2024年12月的銷量為7406輛。再如蔚來重磅推出的樂道L60，在去年12月份剛剛實(shí)現(xiàn)銷量破萬。

而其他車企的爆款車型，如小鵬MONA M03、理想L6、小米SU7、華為問界M7等，上市首月的銷量就已經(jīng)破萬，甚至破2萬，單月銷量也基本可以維持在萬輛左右。

樂道12月交付量，圖源蔚來官方微信公眾號

近日，市場中還流傳出“樂道強(qiáng)制員工購車”的消息。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)中流傳的聊天記錄，樂道汽車強(qiáng)制要求每位銷售人員都要買一臺(tái)樂道L60，半年后回收，但沒有任何合同協(xié)議。

隨后，樂道副總裁慶華對此回應(yīng)稱，問題源于溫州一位店長在溝通時(shí)采取過于生硬的方式，已對其進(jìn)行嚴(yán)厲批評。公司希望員工駕駛自家品牌的車輛，以便更深入地了解產(chǎn)品，此外，公司對一線員工和店長也提供一定的購車政策優(yōu)惠。

社交平臺(tái)中的用戶仍然對樂道“強(qiáng)迫員工購車”一事較為關(guān)注，比如有樂道的銷售人員向連線出行表示，近期，總會(huì)有來樂道看車的消費(fèi)者也向他們詢問這件事。

除了質(zhì)疑，社交平臺(tái)中也不乏對蔚來的擔(dān)憂。

如今，新能源汽車行業(yè)的“二八定律”已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來，2024年，在不少車企銷量大漲的同時(shí)，也有不少車企面臨可能倒閉的狀況，不少車企推出的新品牌遭到合并。

這種自己買的品牌即將倒閉的擔(dān)憂甚囂塵上。有蔚來車主在評論區(qū)表示，早知道就不買虧這么多錢的公司的車了，現(xiàn)在每天都很擔(dān)心。

進(jìn)入2025年的蔚來，確實(shí)要快點(diǎn)證明自己。

3、小米會(huì)是蔚來的幫手嗎？

回看海通國際的那條猜測，省略號后的半句話，重點(diǎn)落在了蔚來的換電業(yè)務(wù)上。

小米創(chuàng)始人雷軍一直很看好蔚來的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，早在去年5月，小米汽車高管拜訪樂道的直播中，雷軍就曾提出“如果有需要的話，小米可以加入蔚來充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)?！?/p>

半年后的2024年12月25日，小米汽車官微發(fā)布消息稱，小米汽車正式與蔚來開始充電補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)合作，14000+蔚來充電樁入駐小米充電地圖，支持在充電地圖中實(shí)時(shí)查看蔚來充電場站的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，同時(shí)支持小米汽車App掃碼充電。

不過，這場合作并不是只針對蔚來一家，除了蔚來的14000+充電樁，小米還與小鵬和理想開啟了充電網(wǎng)絡(luò)合作，將小鵬的9000+充電樁和理想的6000+充電樁接入小米充電地圖，支持在充電地圖實(shí)時(shí)查看動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)。

圖源雷軍個(gè)人微博

小米的這場合作，有在消費(fèi)者心中“拉好感”的意圖，但同時(shí)也反映出小米急需借助友商的力量，加速充電設(shè)施的布局，滿足越來越多小米車主的充電需求。

此外，不需要在充電上花費(fèi)太多心思的小米，也能將更多的精力和資源投入汽車制造的核心環(huán)節(jié)當(dāng)中。

而蔚來能夠獲得的收益也不言而喻，通過開放充電網(wǎng)絡(luò)，蔚來充電樁的使用率得以提高，運(yùn)營效率得到優(yōu)化。

同時(shí)，借助小米在科技領(lǐng)域的影響力和龐大用戶基礎(chǔ)，蔚來或許也能夠進(jìn)一步擴(kuò)大品牌知名度，吸引更多潛在用戶。

實(shí)際上，對于當(dāng)下的蔚來而言，必須要找到一個(gè)契機(jī)，讓自己曾經(jīng)花出去的錢變成回報(bào)。

在發(fā)展的這十年間，無論是換電站的建設(shè)，還是手機(jī)、芯片、電池等方面的研發(fā)，蔚來一直在燒錢投入。

尤其是在換電站的布局上，截至去年6月3日，蔚來已在全國布局了2429座換電站，是國內(nèi)最大的電動(dòng)汽車換電站運(yùn)營商。在蔚來高管馬麟的回應(yīng)中也可以看到，蔚來的換電站“已經(jīng)連通了全國700多座城市”。

但這背后折射出蔚來已經(jīng)花費(fèi)了極大的成本來布局換電站的建設(shè)。

據(jù)極客公園的估算，盡管蔚來換電站的成本已經(jīng)在隨著技術(shù)的進(jìn)步有所下降，但三代換電站的成本仍然約為150萬元。僅建設(shè)換電站網(wǎng)絡(luò)，蔚來就已經(jīng)投入約40億元。這還不包括場地租賃、人員運(yùn)營和電費(fèi)支出等額外開支。